拼多多IPO前夕遭遇重大变故：估值暴跌70%，品牌主赴美起诉
近日，八六证券在研报中表示，由于假货问题严重，八六证券下调拼多多估值至96亿美元，这与拼多多240亿美元的IPO估值相比下跌了70%。
八六证券分析师Wang Xiaoyan对拼多多的前景表示担忧，他表示，"如果拼多多只专注于销售低端产品，那么它的盈利将十分困难。"
事实上，该分析师的观点也得到了一些主流投行人士的支持。贝恩咨询合伙人Jason Ding也表达了同样的观点，虽然拼多多背靠腾讯，利用微信大肆触达广泛地互联网人群，"但令人堪忧的商品质量将使拼多多增长乏力。"
假货严重、商家起诉，拼多多危机重重
一周前，国内财经科技新媒体《华尔街见闻》曾针对拼多多平台商品进行了一次抽样调研，揭开了拼多多低价爆款背后的真相。
根据《华尔街见闻》针对56款爆款商品的细致分析后发现，除了直接销售假货和山寨产品之外，拼多多平台大量商品以高仿知名品牌的LOGO、包装盒功能等方式诱导客户购买。
这篇调查报道很快就引起了舆论关注，事实上，拼多多假货泛滥已经成为了业内公开的秘密。
中国电子商务研究中心发布的数据就显示，2016年，拼多多在全国投诉量跃居第一位，高达13.12%。
在低价和假货的冲击下，一些品牌商的品牌商誉遭受巨大损失、定价体系也被拼多多的低价严重打乱，这也让一些品牌商对拼多多恨之入骨。
知名母婴品牌"爸爸的选择"CEO王胜地就曾透露，该公司已经委托律师就拼多多涉及的多项违法问题进行调查取证，并启动律师团赴美对拼多多发起诉讼。
一些业内人士就表示，未来拼多多上市后，很有可能会因为假货面临品牌主的法律维权风暴，这也为拼多多的未来前景蒙上了一层阴影。
老用户流失，新增用户放缓，瓶颈期提前到来
从拼多多招股书公布的数据来看，拼多多的增速正在不断放缓，尤其是新增用户增速，开始出现断崖式下跌。
在假货导致老用户流失、而新用户增速又急剧放缓的情况下，拼多多的天花板已经提前到来。或许，这也是拼多多急于上市的根本原因。
靠砸钱烧广告驱动的增长模式难以为继，未来拼多多的动力在哪里？
拼多多之所以能够在竞争激烈的电商市场快速做大，除了低价诱惑以及微信生态的流量扶持之外，最重要的一个原因是拼多多的巨额广告投放刺激了用户的体验式购买需求。但是，随着假货问题愈发严重，靠投广告刺激增长的效果也越来越差了。
上图是根据拼多多招股书整理的拼多多2016/2017以及2018年第一季度营收、市场费用对比图，其中的折线是市场费用的产出比。从图中可以明显看出，近2年的广告投入产出比下滑严重。
这说明，在拼团模式早期，拼多多用极低的广告成本就带动了庞大的流水，交易规模不断做大。但由于用户的审美疲劳以及假货造成的复购率低下等问题的存在，投放广告的边际效用正在不断降低，未来很可能出现广告投入高于营收的情况。