美国提前收到经济“病危通知书”,或已将自己押给万亿赤字的白条

美国提前收到经济“病危通知书”,或已将自己押给万亿赤字的白条

据美国财政部9月14日公布报告显示,8月美国联邦政府预算赤字2140亿美元,较去年同期赤字1077亿美元增长99%,我们查询历次公布的数据发现,正如下图数据图所示,这是美国近十年来最高单月赤字之一。

图片来源KIRINT

报告认为,8月赤字猛增主要是源于当月财政支出高涨,收入减少所致,数据显示,2018财年的前11个月,联邦政府支出增长7%,但收入仅增长1%,比如仅8月就支出了4330亿美元(增长约30%),创下单月最高纪录,

不仅于此,因为税改在2018年初才生效,故财年数据还没有完全体现减税影响,到时预计赤字或将会更快膨胀。

实际上,我们将目光从亮眼的经济增长数据移开,通过美国当局发布的2019财政年度预算案能发现,正如下图数据所示,特朗普经济团队实质上已经放弃了1年前做出的在未来10年消灭预算赤字的承诺。

图片数据为2017年特朗普就职以来美国债务规模扩大走势图

比如,据美国国会预算办公室(Congressional Budget Office)在稍早前估计,今年的联邦预算赤字将超过8040亿美元,从2020年开始每年的赤字规模更是将超过1万亿美元,而对于预算赤字问题,国会一直都持悲观的态度,比如,预算案就显示,到2019财年美国财政赤字将达1.2万亿美元,而现在美国政府的净资产是无可救药的负数:-20.4万亿美元。

数据来源美国财政部2017年度财务报告

对此,美国联邦预算委员高级政策主管马克·戈德魏因为我们做了最好的解释,他一针见血的指出,“美国经济已永久性进入一个万亿美元赤字的时代”,“或已将自己押给万亿赤字的白条”,不仅于此,我们从近几个月美国财政部公布的美债持有数据发现,包括中国、日本等多个债权人在不同的程度的减持美债,也就是就,如果美债抛售潮不断蔓延,那么,美元债务赤字将不能被很好的对冲。

要知道,美国经济呈现出的各种复苏、增长,都是在依赖不断对国内外发行债务来转嫁赤字而换来的,假如没有美债,也就意味着美国经济或将进入空心状态。

图片来源AFP

而这样可能会引发的后果就是,美国经济放缓的风险接下去可能将会被更进一步放大,目前,已经有不少分析指出,美国经济增长可能已接近顶部,比如,美国8月CPI增长不及预期就是最好的先兆迹像,而综合美债收益率曲线倒挂的可能性,所以我们判断经济周期拐点有可能出现在2019年四季度,而这对现在的美股也会构成利空。

与此同时,我们更注意到,越来越多的迹象表明经济有可能会出现衰退,一些经济风险依然存在,比如美国的地产市场、全球商业摩擦以及油价问题等,而美中期选举问题也将临近。同时,我们在FT上找到的这张反映美国生产率增长趋势的数据图表明目前其生产力增长趋势已开始转向负区间。

数据来源FT

事实上,这从美联储主席鲍威尔在4月7日的公开演讲中就能得到印证,他警告经济长期来看美国面临诸多挑战,最主要的问题体现在劳动参与率和生产率低迷,已接近二战后的最低水平。这个核心逻辑是这样的,也是读者朋友们需要牢记的,这是因为,生产率低迷会导致财政收入(税收)下降。

而现在,美国的结构性赤字债务率已经很高(国会预算办公室甚至已经预测到本世纪中期美国债务占比将升至GDP的140%(目前约为105%)),而利率上升后更会增加其财政利息支出、降低其商品价格对外竞争力(这也是特朗普多次要打压美元的根本原因)。

数据来源美国国会预算办公室

正如上图数据所示,如果用以测算债务与GDP之比的现行经济因素(劳动力参与率、所有要素生产力增速、公众持有的联邦债务利率和医保与医疗补助支出的超额成本增速)发生改变,那么,到了2048年,这一比例将达到灾难性的247%。

而且美国现正在忙着应付制造业和基础设施体系的重建,这就意味着,在美元外升内贬的过程中,这也是美国经济今后将要长期面临的因高债务赤字而制约经济活力的事实,换句话说,如果把美国欠债问题比喻成一个病人的话,那么,此时的美国经济已经提前收到了“病危通知书”,而面对举债上瘾、赤字爆表的美国经济,还能治得好吗?

图片来源BBC

正如720 Global公司的创始人Michael Lebowitz的分析,“美国经济已经到达了债务泡沫刺破的边缘,大多数美国消费者,尤其是处于底层的80%的人群,已经被“榨干”了,我们把能借的钱都借了,未来这些债务的偿还压力将像一条湿毛巾一样拖累经济。”(完)

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