腾讯上市来最惨一次水逆:9个月蒸发2个茅台市值,可以抄底了?

腾讯上市来最惨一次水逆:9个月蒸发2个茅台市值,可以抄底了?

作者|甄祥晴

编辑|刘宝强

还有一个月就满20周岁的香港股王腾讯,正在经历上市以来最大的一次水逆。

继今年2月盘中跌超7%后,腾讯于10月11日再度盘中大跌超7%,跌至最低265港元/股,市值跌破2.6万亿港元。截至收盘,腾讯依然大跌6.77%,收在267港元。

目前,腾讯市值已经跌出全球十大,并有继续下跌的趋势。冬天来了,春天还会远吗?腾讯目前大约占据香港恒生指数一成的比例,公司股价收在何处,成为市场最关心的问题。

市值跌去两个茅台

腾讯的跌跌不休要从今年3月份说起。

今年3月,腾讯发布2017年财报,紧接着传来公司大股东及核心高管减持的消息。3月23日,腾讯公告称,腾讯第一大股东米拉德国际控股集团公司(MIH TC Holdings Limited)在投资腾讯17年后,首次决定减持部分腾讯股票,按总代价769.4亿港元出售合计1.9亿股股份。4天后,腾讯总裁刘炽平则以平均434.3624港元/股的价格,减持100万股腾讯股份。刘炽平负责全面管理腾讯日常运营,可以说是仅次于马化腾的二把手。

这仅仅是开始。8月份,腾讯公布半年报,净利润罕见出现同比下滑,低于市场预期,又开启了一轮下跌。

目前,腾讯正在创下N个记录。

今日盘中跌幅达7.4%,创7年来最大单日跌幅;自9月27日以来,11日已经是连续第10日股价下跌,创下腾讯2004年上市以来最长连跌纪录;距离今年1月29日476.6港元/股的高点,目前价格跌幅已超44%,市值蒸发超两万亿港元。

市值蒸发超两万亿港元是什么概念?目前茅台市值大概是8100亿元,换算之后,腾讯蒸发的市值相当于目前两个茅台的市值,规模之大,在全球市场几乎无可匹敌。

腾讯过去也创纪录。2017年,腾讯上涨幅度是最近7年来最大。2017年11月20日,腾讯市值超越阿里巴巴,成为亚洲市值最大公司,也成为亚洲首个市值破5000亿美元的科技公司,并跻身全球前五大市值公司。

而如今的腾讯,即使不断回购股票,也没能扭转其在资本市场的低迷状态。自9月7日开启“买买买”后,截至10月10日,腾讯已经连续22个交易日回购股份,这也是腾讯史上最长的不间断回购。

为何跌跌不休

网络流传的一条截图显示,腾讯公关总监张军对腾讯股价下跌评论称,“大家只看到腾讯在暴跌,其实只是我们比较倒霉,冲在了最前面。去年涨的太狠今年要回吐。”

为何腾讯今年跌跌不休?经济学家宋清辉对市界表示,“在全球中概股和A股都纷纷下跌的背景下,腾讯难以独善其身,再加上其游戏业务的前景仍然不明朗,投资者最终选择了用脚投票。”

的确,对于腾讯来说,游戏业务是一把双刃剑,它既是腾讯的“现金牛”,也是投资者对腾讯担忧的最大根源。游戏被控,正是今年腾讯股价大幅回调的重要诱导因素。

今年3月以来,相关机构开始对网络游戏版号备案审批工作进行冻结;6月,文化部备案网站关闭了国产游戏的备案,只做进口游戏;8月30日,教育部、新闻出版署等八部委印发的《综合防控儿童青少年近视实施方案》通知显示,国家新闻出版署将实施网络游戏总量调控,控制新增网络游戏上网运营数量,探索符合国情的适龄提示制度,采取措施限制未成年人使用时间。

近期,文化旅游部又加强对涉赌游戏监管,要求德州扑克类游戏全部停止运营之后,腾讯《天天德州》已经于9月10日宣布退市。

腾讯业绩受游戏调控影响明显。2018年二季度,腾讯网络游戏收入相比一季度下降12%至252.02亿元。腾讯在财报中表示,主要是由于热门战术竞技类游戏尚未商业化、新游戏发布排期及淡季影响。

游戏前景不明朗只是诱导因素,最令投资者担忧的是移动端流量红利结束后,腾讯未来的增长性。“当前,移动端流量红利即将结束,腾讯很难继续保持以往的增长速度,而且对公司所做的一些调整也没有见到成效。”宋清辉对市界表示。

国庆前期,腾讯宣布新一轮组织架构调整,正是为了更好的面向B端业务。

不过,大环境也是重要因素。今年以来,美联储已经三次加息。9月26日美联储货币政策会后公布,决定今年第三次加息25个基点,联邦基金目标利率区间上修至2%-2.25%,创2008年以来最高。

受此影响,港股市场今年也是持续低迷,恒生指数今日更是暴跌1000点,跌幅近4%。“港股在去年的涨幅比较高,但是今年走势和A股一样差,在最近甚至出现了加速下跌的态势。港股既受到美股下跌影响,又受到A股拖累,所以走势比较差。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示。

“现在不是估值问题,而是情绪问题。”一位腾讯多年投资者对市界表示。“在大环境问题下,再好的企业也会受影响。现在要关心大局势,大面积的企业,而不是在危机中找单个企业的毛病,意义不大。”

“好公司都有问题,但差公司可能都快死了。”该投资者说。

何时止跌?

其实,今年跌跌不休的不仅是腾讯,受整体大环境影响,中概股头部公司也是一片惨淡。

首先将腾讯与阿里巴巴比较,从2017年10月11日至今日,两家公司股价走势基本一致。

截至今日,腾讯相比最高点跌幅达44%,而阿里巴巴相对211.70美元/股的高点,跌幅也已超30%。

跌幅最大的当属微博,截至10月10日,微博收盘价为61.08,相比最高点跌幅达57%;京东受刘强东事件等影响,跌幅达53%;好未来受浑水做空事件等影响,跌幅达51%;即使是低调的网易,跌幅也高达42%。

新上市公司代表小米、美团也在跌。

上市时,自称“年轻人第一支股票“,雷军称:“要让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍。”言犹在耳,如今小米股价仅剩12.66港元/股,相比发行价跌幅达25%。

另一新经济公司代表美团,上市首日开盘价72.9港元/股,较发行价上涨5.65%,盘中最高涨到74港元,市值高达3989亿港元,超越京东,跃升为市值第四的互联网公司。如今美团也已经跌破发行价,仅剩62港元/股。

如此来看,腾讯44%的跌幅在众多科技公司中并非最惨淡的。那么,现在的腾讯估值是合理的吗?

腾讯发布二季度报后,招商证券在今年8月的研报中表示,由于情绪低迷和盈利进一步削减,腾讯股价仍将疲弱。并称,由于预计18年下半年和19年公司业绩将会偏软,卖方纷纷下调盈利预测,所以建议待前瞻市盈率降至25倍以下再重新评估。

过去几年,腾讯的平均市盈率稳定在40倍左右,甚至高达55倍。

目前,腾讯市盈率为26倍,而科技巨头Facebook市盈率仅22倍,谷歌市盈率20倍,苹果市盈率才18倍。

腾讯将会跌止何价位才是合理估值呢?

有投资者对市界表示,投资一个上市公司,主要看这个公司所处的行业是否存在机会,另一个就是这家公司公司的管理层怎样。从这个角度看,腾讯的未来依然继续看好,因为他所在的行业没任何问题,计算游戏出现问题,腾讯在别的方向还有机会。更重要的是,腾讯只要马化腾在,公司就很难出问题。很少有上市公司负责人,像马化腾那样,在公司做大后,依然那么谨慎,那么认真,那么努力。

当然从短期来看,腾讯估值目前可能继续会降低,至于杀到20倍还是25倍,既要看整体市场环境,也要看公司的业绩。