永辉超市回归主业，新零售业务再度风云突变

香港财华社 2018-12-14

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前言：

新零售市场再度风雨突变。永辉云创作为永辉超市旗下的新零售业务，近3年亏损接近10亿元，被迫从上市体系剥离出去。

投资界有关人士认为，永辉云创剥离之后有机会独立上市；另一种观点认为，目前永辉超市转让云创股权是一种常见的资本运作方式，而且只是权益之计，待实现盈利后将再度注入上市公司。

目前永辉云创巨额亏损已经让新零售变成一个棘手的大问题。

正文：

两年前风光无限的“新零售”，带给永辉超市的不是惊喜，反而是巨额亏损。经过两年洗礼，永辉超市无奈宣布变换号角。

根据公告，永辉超市火速采取“三项举措”进行业务调整：1）剥离永辉云创；2）解除创始人张轩松和张轩宁一致行动人；3）以35亿元收购万达商管的1.5%股权。

关于这一次业务重组，分析人士认为其背后逻辑与永辉云创3年亏损10个亿有直接关系，而扭亏是当下最好的办法。

然而，投资者会对重组后的永辉超市充满期待吗？值得注意的是，此消息一出，受利好因素影响，永辉超市最近几天股价一度企稳上涨。

【一】新零售业务：“走了两年弯路”

业内人士看来，永辉超市这两年涉足新零售业态，从最终业绩来看，算是走了两年弯路。

近年来，永辉云创主攻生鲜便利店，以永辉超市、超级物种为代表的新零售，通过永辉超市APP打通线上线下。在这个过程中，永辉云创一度被人为新零售的领头军。然而运行了两年之后的新零售实验以失败告终。

2018年上半年永辉超市实际净利润9.33亿元，同比下降11.54亿元。也是自2016年以来永辉的净利润首次下跌。其中，公司持股46.6%的永辉云创的新零售业务净亏达3.89亿元，这是公司在2018年开始，除了股权摊销费用，本次永辉财报亏损的主因。

年初还计划着要开1000家门店的永辉超市，在年尾这个时间点，开店数量不及当初的一半。对此永辉官方以公司正在调整大环境，开店计划比较困难为由做出回应。

虽说永辉超市此前做过很大努力，为平衡新零售带来的压力，永辉超市在主业上也做了一些补救和努力——试图通过扩张和投资抢占更多地盘。永辉和腾讯一起收购了家乐福中国业务，通过家乐福拿下其在中国一、二线城市的零售布局。另外，永辉超市还继续受让了四川零售巨头红旗连锁9%股份，成为其第二大股东；不过还是抵不过亏损带来的压力。

永辉主营“云商、云创、云金、云超”四大板块。其中，“云超”主打线下传统连锁超市，“云创”为新零售业务。

2015年永辉云创创立，凭借永辉生鲜供应链的积累与优势，追赶新零售风口，先后孵化出永辉到家、超级物种、永辉生活等业态。其中，永辉生活店、超级物种是永辉超市新零售业务所涉及的门店。

通过半年报数据了解，永辉目前营收的主要来源是来自传统云超门店及云创新业态的扩张，由于赶上了资本新风口，永辉云创作为永辉超市探索新零售领域的领头军，得到了知名投资机构的肯定，投资人名单中包含腾讯（持股15%）、今日资本（持股9.6%）、创新工场（持股3%）等。

然而，好景不长。永辉主攻新零售之后，发展态势并不顺利。

三年亏损10个亿

随着永辉云创业务布局扩大，亏损已经影响上市公司业绩，要知道新零售的风向并不都是顺风。

经过几年发展，以超级物种、永辉生活店为代表的新零售并不能够弥补传统的大卖场模式；在商业模式并不完善的情况下，财务压力等问题同样在严峻地消耗着企业，导致永辉超市的业绩营收并不良好。

永辉超市财务数据显示：永辉云创自创立以来持续亏损，3年累计亏损近10亿元，严重影响永辉超市业绩。2016年、2017年，永辉云创分别亏损1.16亿元、2.67亿元。今年前三季度，永辉超市净利润10.18亿元，同比下滑26.9%，其中云创业务亏损达6.17亿元。永辉云创新零售业务不仅没有盈利，反倒阻碍了公司业绩发展。

此外，腾讯自去年12月斥资42.15亿元入股永辉超市并获永辉超市5%股权后，今年年初腾讯再次增资至15%。作为腾讯新零售平台，永辉超市作为该领域极少数营收逾百亿的公司，不禁让人感叹。

【二】剥离云创的背后，隐藏怎样的玄机？

虽说永辉官方解释，此次股权结构做出调整具有以下两个方面的原因：1）为了减轻上市企业负担，在维护中小股东利益同时，满足永辉高层战略布局。 2）调整永辉云创的控制权，在降低运营成本与经营风险的同时，对永辉云创实际控股人及团队给予相应激励机制。

不过就当前局势来看，永辉想做强做大上市公司，只能集中专攻主业，把负面业务清理掉。据财报显示，仅今年上半年永辉亏损额达6个亿，而此时选择止损，可以满足上市公司股东的整体利益。

此外，目前新零售仍处于初级阶段，阿里、腾讯两大巨头逐渐入局圈地，在整体电商流量成本提升的大背景下，在这场较量中，永辉云创仍处于投资阶段，亏损期较长，盈利很难。

在“超级物种”扩张的同时，永辉云创跌入亏损谷底。财务数据显示，2017年及2018年1-9月，该公司分别实现营业收入5.66亿元、14.78亿元，净利润-2.67亿元、-6.17亿元。直接影响到永辉超市的整体业绩。

据财报数据显示，2018年上半年，永辉超市营业收入为343.97亿元，同比增长21.47%，净利润为9.33亿元，同比下滑-11.54%，扣除与其经营无关的收入和开支后，净利润更是下降20.33%至8.26亿元。当前永辉的业绩呈下降趋势。虽说从接轨新零售业务来看，永辉未来可能会呈现上升态势，但永辉上半年的财报状况，已经把永辉的盈利窘境暴露无疑。

【三】股权重组之后，能否实现满意的回报率？

1.回归主业，主攻商超板块

相比亏损业务板块，永辉的传统业务，反倒一直不错。

在永辉超市主营的四大板块中，云超板块包括了永辉超市最传统的商超业务——即永辉的红标店与绿标店。

上半年公司云超板块实现营收326亿元，占永辉超市总营收的94%，实现利润14亿，同比增长29%。今年上半年，永辉超市整体营收为9.38亿元，云创亏损3,89亿元之外，另外两个板块上半年合计亏损0.73亿元。

为发展核心商超业务，此前永辉超市就将云超一二集群相结合，并与Advantage Solutions China Ltd.组建合资公司。这一举措为品牌商和零售商提供店内新零售业务的同时，满足了陈列营销服务以及用户体验式的新服务。同时，永辉超市以B2B模式将彩食鲜引入高瓴舜盈、红杉彬盛等头部资本，重新梳理彩食鲜业务板块，满足食品供应链。