规模15亿费率0.25% 央行首次CBS操作这样出炉

规模15亿费率0.25% 央行首次CBS操作这样出炉

(图片来源:全景视觉)

经济观察网 记者 胡艳明2月20日,央行开展首次CBS(央行票据互换)操作。据悉,本次操作采用数量招标方式,面向公开市场业务一级交易商进行公开招标。由于目前合格银行中仅有中国银行一家发行了永续债,因此本次操作中一级交易商换出的永续债均为中行永续债。

上午,央行官网发布招标公告称,将开展2019年第一期CBS操作,以提升银行永续债的流动性,支持银行发行永续债补充资本。

本期操作量为15亿元,期限1年,面向公开市场业务一级交易商进行固定费率数量招标,费率为0.25%,首期结算日为2019年2月20日,到期结算日为2020年2月20日(遇节假日顺延)。

中标机构包括银行及券商

据悉,本次操作采用数量招标方式,面向公开市场业务一级交易商进行公开招标,中标机构既有股份制银行、政策性银行、城商行等银行类机构,也有证券公司等非银行金融机构。

本期CBS操作换出的央行票据名称为“2019年第一期央行票据(互换)”,债券代码1901001S,总面额为15亿元,期限1年,票面利率2.45%,起息日为2019年2月20日,到期日为2020年2月20日(遇节假日顺延)。

央行表示,CBS操作费率采用市场化方式定价,参考当前银行间市场以利率债为担保的融资利率与无担保的融资利率之间的利差确定,有利于平衡对CBS操作的需求。

中标一级交易商根据本机构中标金额,将持有的部分银行永续债换出给央行,并从央行换入等面值1年期央行票据。由于目前合格银行中仅有中国银行一家发行了永续债,因此本次操作中一级交易商换出的永续债均为中行永续债。为符合市场惯例,央行对换出的央行票据设置了2.45%的票面利率,但实际上互换操作到期时换出的央行票据也将同时到期并被注销,不会发生本息的兑付。此外,上述央行票据不可用于现券买卖等交易,但可用于抵押。

2月19日,央行货币政策司司长孙国峰在国务院政策例行吹风会上表示,“很快我们将进行首次CBS操作”。他同时表示,央行进行票据互换工具的操作数量也不可能是想象的那么大。

首先,进行CBS操作,央行要按市场化标准收取费用,并不是免费提供服务,具体标准参考银行间市场无担保融资和有担保融资之间的利差确定。其次,创设CBS的同时,央行也宣布主体评级不低于AA级的银行永续债纳入MLF、TMLF、SLF和再贷款的合格担保品范围,银行拿了永续债可以通过参与这些操作获得流动性支持,不一定要换成央票后再去获得流动性支持。第三,银行间市场成员之间可能也会更多地使用永续债作为合格抵押品进行融资,不一定需要将永续债都换成央票。

“以券换券”不涉及基础货币吞吐

央行官网在此次公告中表示,CBS并不是量化宽松(QE)。首先,央行开展CBS操作是“以券换券”,不涉及基础货币吞吐,对银行体系流动性的影响中性。虽然一级交易商可以将换入的央行票据作为抵押品,与其他市场机构开展交易或参与央行相关操作,但这并不意味着只要一级交易商换入央行票据就可以自动从央行获得资金,两者并不存在直接联系。其次,在CBS操作中,银行永续债的所有权不发生转移,仍在一级交易商表内,信用风险由一级交易商承担。

19日,央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜也强调,票据互换不是中国版的QE,它和QE有本质的区别。

“一级交易商参与互换,用持有的永续债换成了央行的央票,但不能说我拿了这个央票,就可以自动获得央行的基础货币,这两者之间没有关系,这是很重要的一点。”潘功胜称。

央行表示,开展CBS操作的主要目的,是在银行永续债发行初期提高其市场接受度,改善市场预期,启动和培育市场,并不在于要用央行票据换多少永续债。目前央行已经将银行永续债纳入MLF、TMLF、SLF等工具的合格担保品范围。通过央行上述担保品安排和CBS操作,可以推动银行间市场成员相互之间融资也接受银行永续债作为担保品,进一步提升银行永续债的市场流动性。

中国人民银行将继续关注银行永续债发行情况,参考市场状况和一级交易商对CBS操作的合理需求,采用市场化方式审慎平稳地开展CBS操作。