生意社：新胶陆续开割叠加库存压力大天胶延续震荡态势

生意社 2019-04-22

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一、商品指数

4月19日天然橡胶商品指数为32.35，较昨日下降了0.36点，较周期内最高点100.00点（2011-09-01）下降了67.65%，较2015年11月25日最低点28.15点上涨了14.92%。(注：周期指2011-09-01至今)

二、行情走势

2019一季度的天然橡胶，经历了2月的大幅上涨近10%，接下来的3月内如数跌回起跑线；4月上半月胶价在3月底的基础上小幅反弹，至15日反弹近4%，但从16日开始，天胶开启当周四连跌走势。生意社（100ppi.com）监测数据显示，4月天然橡胶（标一）海南宝岛国内主流均价：1日报价10850元/吨，19日报价10910元/吨，期间最高价为11日11260元/吨，最低价为1日850元/吨，波动幅度波动3.78%。

三、期现对比

如上图所示，本月至今，沪胶主力合约在上半月小反弹后迅速下跌，本周二开始连跌，延续弱势震荡态势，沪胶主力1909收至11470元/吨，本周共下跌4.48％。现货胶方面，4月天然橡胶主产区新胶开割，市场处于产量增加预期及下游需求较平淡时期，同时受外围经济数据及金融走势影响，天胶弱势依旧。

四、因素分析

宏观因素：我国经济增速继续存在下行压力，1-2月，国内工业生产持续弱势、工业企业盈利增速下滑；政府工作报告强调以稳为主，上半年政策将着力改善小微企业经营环境、并应对可能的失业率上行问题，经济短期快速下行压力不大。进出口仍受到贸易摩擦和全球经济增长不确定性的负面影响，同时工业生产盈利未好转前，工业生产仍存下行风险。

产量方面：当前国内产区已开割，受气候干旱、价格低迷以及局部白粉病等因素困扰，云南产区产胶量有所影响；东南亚地区，泰国北部地区已开割，但产量较低，我国进口原料供应些许紧张。最新统计数据显示，全球2019年1-2月天然橡胶产量下降5.8%至213.8万吨。当前，我国国产胶价格波动较大，而进口胶价格较为坚挺。若后续天气情况不受影响的前提下，全球割胶量将快速增加，后期原料价格压力日趋增大。

库存方面：截至4月19日，上期所天胶库存44.31万吨，仓单42.425吨，本周天然橡胶库存增加2000吨，库存仍然高居不下，压力巨大。据悉，后市随着船货陆续到港，青岛保税区库存将延续上升态势。

下游需求：数据显示，3月国内重卡市场共约销售各类车型14.5万辆，环比大幅上涨93%，同比增长4%，下游需求有所回升。一季度，中国重卡市场销量累计32.17万辆，与去年同期基本持平。

相关产品：4月19日顺丁橡胶商品指数为34.85，较昨日上升了0.08点，较周期内最高点102.40点（2011-09-25）下降了65.97%，较2015年02月04日最低点23.74点上涨了46.80%。 4月19日丁苯橡胶商品指数为37.10，较昨日上升了0.1点，较周期内最高点103.60点（2011-09-08）下降了64.19%，较2016年01月19日最低点28.41点上涨了30.59%。(注：周期指2011-09-01至今)

相关政策和数据：

经济数据：中国：国家统计局4月11日公布数据显示，中国3月CPI和PPI双双出现反弹，CPI同比上涨2.3%，PPI同比上涨0.4%。美国：美国本周公布数据显示，3月美国PPI同比上涨2.2%，环比上涨0.6%，皆超预期；其中，3月核心PPI同比上涨2.4%，环比上涨0.3%。

日前，云南省工业和信息化厅印发《支持橡胶产业发展实施方案》，该省结合自身天然橡胶资源优势，准备在昆明周边区域投资14.69亿元，规划橡胶制品生产园区，大力引进国内知名橡胶制品企业。子午线轮胎、乳胶制品、管带制品、建筑减隔震支座、橡胶助剂等是重点发展领域。

五、后市预测

生意社天然橡胶分析师认为，3月底至4月为国内橡胶产区的开割期，当前云南西双版纳产区和海南产区陆续开割，据悉当前交割进程顺利；东南亚产区中泰国北部已开割，泰国南部主产区及马来西亚通常于5月初开割，橡胶产量会在5-6月逐步增加。青岛保税区和沪胶期货库存仍然很高，下游工厂需求并未有大规模改善。在此背景下，老生常谈，若无其它重大利好，胶价仍会挣扎在去库存的艰难战役中，胶价短期内仍持续弱势震荡。春季建议关注主产区的天气情况。