寻找“好赛道”的“甜点区”

寻找“好赛道”的“甜点区”

□招商基金总经理助理兼投资管理一部总监、

招商瑞利拟任基金经理 王景

筹备迅速的科创板已渐行渐近,充分说明我国已经到了经济结构转型的历史机遇时期。可以说,资本市场是经济转型升级的重要助推器,影响着经济新动能的锻造。在新经济的培育和成长过程中,资本市场有望催生一批未来的支柱产业和伟大的公司,成为优质的长跑冠军。而在此难得的历史机遇中我们该如何投资?笔者认为,应坚定价值投资和研究导向的理念,在投资中将追求盈利的确定性作为首要原则,并严格遵循成长空间、预期差、成本控制等三大标准精选个股,找到“好赛道”中的“甜点区”。

经济转型期孕育长跑冠军

历史经验显示,经济转型成败取决于资源配置是否高效,而资本市场正是经济社会中最为有效、最市场化的资源配置场所,而新经济中有望孕育长跑冠军。从美国经济发展史来看,正是资本市场的力量推动其快速实现两次“华丽转身”:先是完成了从农业经济、小作坊经济向重工业化经济的转型,培育了通用、杜邦、福特等龙头企业;后又从以制造业为主的工业经济向以高科技产业为主的创新经济转型,产生了一批如脸书、苹果、微软、谷歌、亚马逊等为代表的科技巨头。

我国经济正处在以推进创新驱动高质量发展的阶段,资本市场至少可从推动存量经济重组、培育增量经济发展两个维度来推进经济转型。可以说,资本市场是经济转型升级的重要助推器,影响着经济新动能的锻造。

今年中国资本市场主推的科创板,便是以制度创新切实助力经济转型。科技创新行业是未来中国经济转型成功关键,从国家战略层面和执行政策层面发力,有望在未来实现弯道超车。

中国经济正处于结构性改革与转型的历史机遇期,这不论对于新兴行业还是资本市场本身来说都孕育着巨大的机会。在新经济的培育和成长过程中,受益于国家战略引导下的经济结构调整,资本市场有望催生一批未来的支柱产业和伟大的公司,成为优质的长跑冠军。

看好资本市场发展

虽然今年以来,春季行情对市场的估值有一定的修复,但A股的估值仍处于历史较低水平。数据显示,当前Wind全A指数、上证50、沪深300、中证500、中小板100指数的估值均处于其1/3以下的历史分位数,相对于海外市场的标普500,上证综指的相对估值水平仅在历史5%分位,仍具有一定的吸引力。

除此之外,伴随人民币国际化的不断推进,海外增量资金持续进场,加上保险、社保等长期资金入市,均对A股市场形成利好。Wind数据显示,截至5月16日,2019年以来沪深港通共流入1254亿元,开通以来累计流入7671亿元;此外,MSCI扩容和A股纳入富时罗素指数,也将为A股带来大量的增量资金。

如果再从居民的资产配置的演进趋势来看,不论房地产投资属性下降还是资本市场本身吸引力提升的角度,金融资产都将会是其中越来越重要的构成部分。因此,中长期看好未来资本市场发展。

在持续演变的A股市场中如何投资?笔者认为,应坚定价值投资和研究导向的理念,在投资中将追求盈利的确定性作为首要原则,并严格遵循成长空间、预期差、成本控制等三大标准精选个股。

在筛选个股时,首先应找到“好赛道”,然后寻找其中的“甜点区”。“好赛道”的特征包括具备庞大的市场机遇、新兴品类的领导者、产品(模式)被市场验证并迅速扩大等。而“甜点区”主要有两个,第一个是在行业快速增长期:比如手机游戏、家居装修,一般都是成长股;第二个在行业转型时期,此时行业经过充分整合,应投资的是龙头公司:比如家电、地产、电子信息等。寻找管理优秀的企业,以合理的估值买入并持有。这就要求我们未来在做投资时,必须有更大的格局、更长的视野,做好先人一步的研究,并严格遵守投资纪律。