利率走低成趋势

利率走低成趋势

原先专注超市生意的朋友找我,手里拿着社会办学的行政许可证。我很佩服他这种执着精神,聊了很长时间。期间说起银行贷款的事情,自打开始招生,好多银行登门拜访,有意提供贷款。

我跟他说了一些金融环境、银行产品的现状。除了贷款期限、贷款额度,他对利率并不敏感。过去贷款找银行,能给就不错了,很少关心贷款利率高低。现在情况已然发生变化,市场利率走低,银行贷款利率必然下降。

银行主动联系,固然有其项目好、流动性收入来源独特的因素,金融机构的生态、社会影响非常重要。海晏河清,没人敢趟浑水。

2013年,我们在深圳做固定收益投资,非常在意利率的走势。6月20日,银行间同业拆放利率(Shibor)飙升,隔夜Shibor升至创纪录的13.4%。中国人民银行没有对现金紧缩进行干预,银行间的借贷几乎冻结。金融体系遭受现金紧张的折磨,老百姓能够记住的“钱荒”两个字。

钱荒让金融市场衍生出许多偏门生意。有人专门做商业银行月底季度末的存款,利率高得不可思议。对于金融机构来说,跨季时点是资金需求量较大的时点,机构都在争抢覆盖跨季时点期限的资金。

今年6月底,隔夜资金价格跌至10年来最低点,7月2日甚至跌到了超额存款准备金率之下。跟隔夜资金价格一致,债券收益率出现较大幅度的下行,10年国开利率低开达7bps。

资金交易员倍感疑惑,隔夜利率太低,前后台费用都覆盖不了,罔提收益了。

低增长、低通胀的经济形势下,必然带来低利率。结合发达国家的历史进程和经验,有理由判定,利率有可能会进一步下台阶甚至创新低,并在较长时间内维持低利率。

低利率环境在未来一段时间内或将成为常态。利率下行,实体经济肯定能够得到实惠。虽然企业特别是中小企业临时得不到,但这是大势所趋。

当然,从宏观调控和经济稳定的角度,资金面也不能过于宽松。

缘于资金面的持续宽松 进入到6月以来,隔夜利率开始持续下行,并跌破1%。而根据近几年的情况看,一般超储率在1.5%左右基本能维持资金面平衡,当超储率低于1.5%时,资金利率会起来。

若后面的逆回购全部回笼,资金利率将面临回升压力。加上月中缴税和MLF到期的压力,隔夜资金利率必将回升。

之前,由于月末因素以及包商银行事件,5月底隔夜加权利率一度高达2.8%。为了维护市场流动性,央行在最后一周开始加大资金投放,使得隔夜资金利率有所下行,但依旧在2%以上。

进入到6月,隔夜资金利率开始持续下行,并在下旬跌破1%。

隔夜资金盘中的成交价格低于超额存款准备金率,意味着借出隔夜资金的收益还不如存央行的收益高。

一切都在变化中,一切都会好起来。芸芸众生,社会角色、市场主体包括贷款银行、借款人也应该适应这种变化。惟其适中,方得始终。

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