中国银行为何全额赎回境外优先股
2019年7月15日收市后，中国银行公布：“该行于2014年10月23日发行了3.994亿股境外优先股，金额为64.998亿美元（约合399.4亿人民币）。该行于2019年4月29日召开董事会会议审议通过了《关于行使境外优先股赎回权的议案》。近日，该行收到中国银保监会的覆函，对该行赎回64.998亿美元（约合399.4亿人民币）境外优先股无异议。该行拟于2019年10月23日赎回全部境外优先股。”
关于这一公告，有些投资者有点懵逼的状态，不是说银行资本金不足么？怎么想要赎回优先股了？各种各样的猜测都蹦出来了：有的人猜测是外国人不想玩了，要退出。有人猜测是人民币要大幅贬值所以把境外美元优先股赎回。真相只有董事会里的人才最清楚，但是作为局外人其实可以根据中国银行公布的信息进行合理猜测。
首先，看一下第一种猜测——外国人不玩了。如果阅读过2014年5月14日中国银行发布的优先股发行预案公告的投资者肯定可以判断第一种说法是不可能。因为，优先股只有发行方才有赎回权，而且必须在发行后的第5年以后才可以部分或全部赎回优先股。所以，持有优先股的外国股东只能被动持有不能主动赎回。
其次，关于第二种猜测——人民币可能会大幅贬值，所以赶在贬值前赎回。暂且不论人民币汇率在6-7之间折腾了多久，光是美元即将进入降息周期而央行周五的表态不打算跟随美元降息看，人民币就不具备启动大幅贬值的诱因。而且，如果细心的投资者应该会发现实际上中国银行正在酝酿发行新一批境外优先股。如果是担心人民币贬值就不应该现在发境外优先股。
所以，显然上面个的猜测都是错的，我觉得最可能的目的是降低负债成本。2014年发行的那一期的境外优先股税后利率高达6.75%。这个利率显然是太高了，根据最近发行境外优先股的建行和招行看，利率都只有4.4%左右。显然，差距巨大。可能，有人很奇怪，2014年美元区的利率还处于低位，而如今美元利率经过连续加息已经在高位，为何中国银行发行的优先股现在发行的预期利率会低于2014年？其实，很简单优先股属于永续股，所以利率的定价不是看短期利率而主要是看评级。国内的几大银行由于资本金的持续补充，其评级在今年已经连续上调，以中国银行为例，在最近5年至少经历了3次评级上调。所以，现在中国银行用新发行的境外优先股替换老的境外优先股，每年利息至少可以节省2个百分点。
相信，这绝对不会是个例，未来在2014-2015年高息发行境内外优先股的银行都会选择到期行使赎回权，再发行新的低息优先股或者永续债来替换旧的高息优先股。当然，如果原来发行优先股的时候留了议息条款，那就不用这么折腾了，直接重新订利息即可。