业绩剧增，股价大跌，小米陷入“冰火两重天”
8月21日收盘后，小米集团发布了2019年上半年业绩，上半年总收入957.1亿，同比增长20.2%；经调整后净利润57.2亿，同比增长49.8%，其中第二季度调整后净利润为人民币36.4亿元，同比增长71.7%，业绩非常亮眼。可惜市场对小米的成绩单并不满意，小幅高开后迅速跳水，盘中一度下跌接近7%，至尾盘跌幅收窄至4.98%。许多看好小米的朋友不禁感叹，“年轻人的第一只股票”为什么这么弱。
小米在上市之前，曾一度传出IPO估值将达到1000亿美元，但不幸遇到港股急跌，小米为了完成上市，大幅调低了发行价格，最终发行时估值约为500亿美元。在上市当天的庆功宴上，雷军对估值下调表现十分淡定，并称不在意股价，还要“让首日买入的投资者赚一倍”。一年多过去，首日买入的投资者如果持有到现在，已经亏损了一半。
我虽写过文章看空小米，但看空的主要原因是小米估值高，而不是不看好小米的发展前景。目前小米的股价回落至相对合理的区间，我个人对小米的看法也发生了改变，在我看来这个位置配置小米的股票，机会大于成本。
一、小米的核心竞争力究竟是什么去年在争论小米究竟值不值1000亿美元时，最大的争议是小米到底是一家硬件公司还是一家互联网公司。雷军和一些米粉认为小米是一家互联网公司，因此要按照互联网公司给估值，但在作者看来，小米的主要收入来源是生产销售智能手机、智能电视、手环、空气净化器等各种硬件设备，所谓互联网收入，更多是捆绑在硬件上的增殖收入，在公司收入中占比不高，因此给小米估值要参考硬件设备厂商。
小米从智能手机起步，依靠极致的性价比揽获了上亿粉丝。有人可能会质疑，认为性价比并不是优势，比拼性价比只会让业务不赚钱。但作者认为，就是这种不赚钱形成了小米的护城河，在成本不优于小米的情况下与小米比拼性价比，最终的结果大概率是亏损破产，这让小米手机逐渐坐稳了全球前五的位置。
而小米的核心投资价值，就是可以把在手机上成功的模式，无限复制在其他商品上，打造出了一款又一款的高性价比爆款产品。小到几十元的智能手环、充电宝，大到上千元的空气净化器、电视和扫地机器人，小米用大幅低于竞争对手的价格迅速拓展了市场。
根据小米招股书披露的数据，小米的IoT与生活消费产品的价格比竞争对手普遍低50%以上，这种定价策略让竞争对手难以招架。小米选择的多是整体门槛低、竞争激烈缺乏领头羊的领域，依托自身品牌力与规模效应，压低供应链成本，得以制造出物美价廉的高性价比产品。小米模式的成功复制，既为公司增加了硬件收入，同时使得小米生态圈不断丰富完善。
二、小米未来的成长空间还有多少小米在公布中期业绩后，小米股价不仅没有上涨，反而迎来了大跌，足以体现投资者对小米未来发展的悲观。智能手机业务是小米的核心业务，今年上半年智能手机收入仍然可以占到小米总收入的60%以上。在经历了近10年的高速发展后，全球智能手机市场呈现出疲软的态势，甚至已经开始萎缩，机构预测今年全球手机销量将下滑3.8%。并且只能手机行业集中度较高，三星、华为、苹果、OPPO、小米5家公司的全球市场份额已经达到70%，华为、苹果、VIVO、OPPO、小米5家公司的国内份额超过90%，小米手机业务想要继续扩张已经很难，这也是看空小米者的关键逻辑。
我同样认为小米手机的市场份额已经很难继续提升，未来随着华为在国内市场发力，小米的份额甚至有可能下降，但这不代表小米的智能手机收入会逐渐下降。除了出货数量，出货结构的改善同样可以带来营收增长。小米在稳固了国内市场后，在高端档推出了MIX系列，在中低端档主打Redmi Note，带动了小米单机价格提升。今年第二季度，小米总共销售了3210万部手机，与去年同期保持持平，但依靠境内外平均售价分别提升13.3%及6.7%，带动了手机业务稳定增长。目前小米的平均售价仅为约1000元，与OPPO、VIVO、华为差距明显，小米的APS已经连续四个季度保持提升，我看好未来3年继续有50%以上的提升。
除智能手机业务外，本次中报最大的亮点是IoT与生活消费品销售的高速增长。报告期内IoT及生活消费品收入达到人民币270亿元，同比增长49.3%，是小米营收增长的重要动力。截止报告期末，小米IoT平台接入的设备接近2亿，成为全球最大的消费级物联网平台。机构预测，5G普及将带来物联网爆发，市场规模超过万亿，为小米未来成长打开了想象空间。
三、如何看待连续下跌的股价小米虽然不是一个出色的科技企业，但可以被称为中国最出色的制造业企业之一，我非常看好小米的发展前景。在小米股价经历了长期下跌后，挤出了过去的估值泡沫，但也跌去了不少投资者的信心，不少人甚至认为小米这种走势，一定是未来发展会非常差，只是短期没有显现罢了。根据索罗斯的反身理论，投资者的预期会影响股价走势，而股价走势又会反过来影响投资者的预期。小米目前的状态就十分适用反身理论，大家对小米的担忧导致小米股价下跌，而股价下跌加剧了投资者对小米发展的担忧，最后使得小米的困难被放大，股价超跌。但我们应当相信一件事，如果市场犯错了，那么一定会有改正的那一天，只是我们不知道这天何时到来罢了，不到2000亿市值的小米，值得我们期待。
声明：写作本文是为了与读者交流关于投资的看法，并没有任何荐股的含义，请各位读者理性决策。