《中国金融》|曹德云:保险资产管理改革的深化

《中国金融》|曹德云:保险资产管理改革的深化

作者|曹德云「中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长」

文章|《中国金融》2019年第19期

1949年10月,新中国第一家保险公司——中国人民保险公司成立,开启了我国独立自主开展保险业务的新纪元。历经70年的发展,特别是改革开放40年以来,与新中国同龄的中国保险业发生了翻天覆地的变化,取得了令人瞩目的成就。其中,以保险资金运用为核心和基础的保险资产管理业也实现了快速发展。回顾70年,保险资产规模积累第一个1万亿元用了55年,而今仅需要几个月的时间。截至2019年6月末,我国保险资产规模已达到19.5万亿元,资金运用余额达17.4万亿元,2017年的年度保费规模已位列世界第二位。目前,保险业是国内金融市场拥有最大规模长期资金的行业,已成为公募基金市场的第一大机构投资者、股票市场第二大机构投资者、债券市场第三大机构投资者,充当着国民经济长期资金的重要提供者、金融市场稳健运行的坚定维护者和资产管理市场健康发展的有力推动者,在实体经济、金融市场、民生建设、国家战略、基础设施等领域发挥着重要而又独特的作用。

保险资产管理的功能及概况

保险资产管理业作为我国金融体系和金融市场的重要组成部分,随着我国经济的快速增长、社会主义市场经济体制的逐步完善和金融保险市场的稳步壮大,经历了一个由无到有、由小到大、由弱到强、由稚嫩到成熟的发展历程。经过多年的努力,保险资产管理业已建立了专业化、市场化、规范化、集约化的资产管理体制和较为完备的制度规则体系,确立了委托人、受托人和托管人三方协作制衡的规范、透明的运作管理和全面风险管理机制,构建了委托管理与自营管理、境内运作与境外运作、业内受托管理与业外受托管理、保险资金管理与其他资金管理相结合的管理模式和业务模式,培育了以综合性保险资产管理公司和专业性保险资产管理机构为主体、保险公司投资部门为辅助的,具有核心专长的多元化市场主体,形成了传统投资与另类投资、私募投资与公募投资、境内投资与境外投资、一级市场投资与二级市场投资相结合的,分散化、多元化资产配置格局,保险资产管理业正以全新的姿态和风貌,稳步迈向新目标和新阶段。

保险资产管理的未来发展

面对当前复杂多变的国际国内经济金融形势,特别是中美贸易摩擦不断反复、经济增长下行压力有所加大、金融市场运行波动增多、低利率趋势日益明显、资产管理市场竞争加剧、各种风险因素增加,保险资产管理业也面临着前所未有的挑战。如何适应快速变化的内外部环境,妥善应对和解决来自多方面的困难,加快自身调整优化转型升级,进一步深化体制机制改革,是未来一个时期保险资产管理业实现健康稳步持续高质量发展的关键。为此,建议从以下六个方面采取综合有效措施。

坚持市场化改革方向。一是按照“严监管是常态、合规运作是底线”的要求,严格规范保险资金运用行为,有效维护市场秩序,防范资产运行风险,同时科学把握好严与宽、紧与松、硬与软的力度和平衡,体现“管好委托人、用好受托人”的理念,促进并加快保险资管市场高质量发展。二是明晰保险资产管理与保险资金运用内涵和外延的差异,鼓励保险资管机构在服务好保险主业的必要前提下,努力拓展其他资产管理业务,并分别遵循相关监管规定和有关合同约定,按照资管新规及实施细则的要求,积极参与大资管市场竞争,尽快成长为富有竞争力、吸引力和发展力的优质市场主体。三是探索扩大保险资金运用渠道和范围,不断丰富金融产品和投资方式,鼓励开发参与量化投资、指数投资等产品,鼓励应用期货、期权、远期、掉期等衍生工具主动管理风险,鼓励探索黄金ETF等保值效应显著、收益较为稳定、适合长期资金配置的工具,扩大保险资产配置空间和灵活度。四是支持保险资管机构按照现行政策规定和业务运行规律,建立健全市场化的激励约束机制,包括员工持股、薪酬制度、绩效考核等,以多种方式激发内在动力,调动积极性、主动性和创造性。五是保险资管机构要进一步增强市场化意识,全面提升管理能力、服务能力、竞争意识和创新意识,以开放的态度向其他资管行业、国际同业学习借鉴。

深化专业化管理改革。一是探索中小保险公司联合设立、其他机构参与设立、外资机构境内设立保险资产管理机构,进一步推动保险资产管理专业化改革朝纵深发展。二是鼓励保险资产管理公司根据资源禀赋特征、专业特长和业务规律,设立专业子公司,专门从事股权、不动产、财富管理、公募基金、境外投资等业务,促进保险资管市场主体的多元化、差异化经营和精细化管理。三是根据资管发展趋势和市场拓展创新需要,逐步构建多门类、高精深、拓展性强、创新力强的专业化管理团队,不断提升项目管理、资产挖掘、风险控制、业务创新等能力。四是继续优化业务板块及组织架构,补齐业务短板,借鉴国际资管机构注重前端研究开发和投后服务保障的哑铃型架构经验,逐步补齐保险资管机构在资产市场研究、资管产品开发、市场营销、投后管理、客户服务和信息技术系统保障、金融科技应用等方面的短板。

加大业务创新化力度。一是在依法合规、风险可控的前提下,加快保险资管产品业务创新,在已有债权类、股权类、组合类、基金类、资产证券化等系列产品的基础上,进一步丰富期限结构、扩大融资范围、增加服务对象、提高产品化程度,增强获取金融资源和市场客户的能力,特别是要加快开发养老金资产管理产品,支持养老保障体系的第三支柱建设。二是充分发挥长期配置、大类配置和战略配置的专长,加快市场开发力度,要成为各种养老金、公益基金、理财资金、公积金等第三方资金的重要管理主体。三是顺应市场多元化、多层次投资需要,大力发展投资咨询、投资顾问、财务顾问等中间业务,增加新的业务增长点和利润增长点。四是积极探索以养老金管理业务为突破口,推动保险资管产品逐步面向高净值人群和更多的合格投资者开放,促进保险资管产品的投资者结构优化和市场发育。五是顺应资管发展趋势和国际会计规则变化,不断优化业务模式和投资策略,逐渐转向以传统投资、另类投资和境外投资三大板块为主体的资产配置格局,在权益类投资领域,股票投资要由传统的选股选时选点式的操作,逐步转向以大盘蓝筹股为主要投资标的、以大宗交易长期持有为主要投资方式、以实现获取高分红和资本增值为主要投资目标的与长期资金投资属性相匹配的方式。

巩固核心专长优势。一是坚持以资产负债匹配管理为基础的“多元投资、长期投资、价值投资、稳健投资和责任投资”,以实现长期稳定投资收益率为目标的理念和文化。二是作为国内金融市场长期资金的最大持有机构,充分发挥管理长期资金的优势,加大对服务保险主业的“医养健汽检修”和关系国计民生的“衣食住行新”等领域的投资,促进保险产业链向国民经济运行链的上下游有效延伸,持有并积累长期战略优质资产,更好地服务主业发展、实体经济、民生建设和国家战略。三是巩固长期资产配置和长期资产创设的业务专长,通过债权、股权、基金、资产证券化等方式,稳步加大另类投资,发挥主动管理优势和经验,为金融市场提供更多稳健安全收益适中的中长期金融产品,满足保险资金等长期资金配置需要。四是坚持“风控至上、安全第一、稳健为先”的资产管理原则,强化风险控制能力,提升风险管理水平,充分利用先进金融科技建立健全覆盖全流程、全要素、全领域的全面风险管理体系,充分体现“管好风险等于增加利润”,“良好风控是核心竞争力”的理念。

探索全球化资产配置。一是在经济金融全球化和一体化不可逆转的长期趋势下,保险机构可以探索运用QDII、境外发债、内保外贷等途径,以及通过港股通、沪伦通、债市通等方式,稳步推进保险资金境外投资业务。二是不断深化与具有“好品牌、好团队、好项目、好资产”的优质国际金融机构的业务合作,借助国际优质资源,边探索边学习边建设边积累,逐步培育具有国际视野、全球思维、专业精良、技术高超的全球化资产配置团队。三是保险机构可以研究通过设立、参股、收购等方式逐步“走出去”,创建自己的境外投资专业机构,逐步实现全球化战略布局,迎接新信息技术革命带来的新一轮投资机遇。四是加强对国际经济、金融市场、金融监管、金融业务、市场规则、法律法规、投资技术等领域的深入研究,提高对国际市场的认知、研判和把握能力,做好思维、意识、知识、技术等方面的准备,确保境外投资真正做到“投得出去、收得回来、赚得到钱”。

加快科技化融合进程。一是加快保险资管市场基础设施建设,不断优化并充分发挥保险资管业协会、保交所、中保登、银保信等机构的功能和作用,尽快实现与其他各类交易所、登记中心、结算机构、信息技术公司的互联互通,实现金融基础设施的统筹管理和协同效应。二是强化保险资管数据信息建设,加快推进保险资产管理数据信息标准化建设,根据金融监管、行业自律和机构内控的需要,建立健全数据指标体系,统一数据标准和口径,实现归集处理中心化,最大范围和最大可能地实现数据信息共享。三是充分应用金融科技手段,加快推进金融科技在保险资产管理监管、自律、业务等方面的应用,尤其是在智能辅助投资决策、量化投资、风险无漏管理、营运无缝协作、风险预警等重点领域,加快科技赋能本业升级,降低成本与风险,提高运作效率效能。■

(责任编辑 马杰)

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