重演张忠谋神话?台积电惊人大投资的背后

重演张忠谋神话?台积电惊人大投资的背后

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台积电竟然在10月的法说会,才大幅调高全年资本支出,最高可达40%。此举令人忆起「张忠谋神话」最戏剧性的一章,当时张大帅在景气低迷时,大幅扩建先进产能,造就日后的「黄金10年」,这次台积也能重演当年辉煌吗?

10月17日,台积电举行第三季法说会。台积电总裁魏哲家笑咪咪的表示,决定扩大今年资本支出,预估为140~150亿美元,较之前的预期,上调幅度接近40%。

虽然之前已有诸多先兆,让各界预期台积资本支出即将上调。

例如,8月,台积公告董事会核定的2019年第四季预算,数字竟然高达2009亿元台币,足足较去年同期核定的预算高出47%。

而且,10天之前,据中国台湾相关部门初步统计,9月「半导体设备」进口金额暴增至25亿美元,较去年同期大增65%。

但是全年40%,这种在台积历史堪称罕见的调升幅度,还是令现场不少人倒抽一口凉气。

摩根士丹利半导体产业分析师詹家鸿迅速在会后发布报告,将台积的目标价从288元拉高到322元。理由是,资本支出的增幅远超过市场预期,足见客户5纳米需求强劲。

5G手机与高效运算需求强劲,都要用最先进产能,好让产品具备更低功耗、更高效能,这让台积决定扩大资本支出,积极建置5纳米产能。

台积预估明年5G手机占所有手机比重将达15%左右,这些5G手机内的相机模组、RF、AP、电源管理、基带芯片等芯片,都会采用台积电的先进制程。

释利多:5G手机动能较预期强劲,导入台积先进制程

当分析师追问魏哲家,他在6个月前的法说会上,对营运展望偏向保守,为何半年后却有极大变化?

「因为有些地区加速了5G的铺设,」他慎重的回答,「而在6个月前,我们没看到这股动能,而在这半年之间,这股动能越来越大。我们估计( 5G手机的渗透率)因此倍增。」

他虽然屡次用「某个大国」隐其名,但业界的人都知道,他说的是中国。

中国政府以在国内加速铺设5G、此事在业界已广为人知,5G相关供应链也都雨露均沾,股价翻红。

但台积如此大手笔「加码」,自然更坚定各界对于台积以及5G远景的信心。

现场分析师更跟着追问,这么大手笔扩建产能,难道不需要调高过去一再重申的台积长期成长目标——未来5年5~10%的年均成长率。

魏哲家表示,现在台积还没准备好要调高长期成长目标,但他笑着说,「但是我们正在朝这方向前进(working on that)。」

强技术:极紫外光7纳米强效版制程量产,示威三星

其实除了大环境的利多,让台积成了中美摩擦的意外受惠者之外,台积5G订单的爆发成长,还有另一个魏哲家没有明说的关键原因——竞争者意外落马。

其实,早在法说会10天前,台积就罕见地发布新闻稿,宣布其首度导入极紫外光(EUV)微影技术的7纳米强效版制程N7+,今年第二季开始量产。短短几个月,良率已经与第一代N7「相当接近」,而N7已投入量产已经超过一年。

在业界眼里,那篇硬梆梆科技术语的稿子,其实是篇不折不扣的「炫耀文」。

极紫外光(EUV)微影技术是近几年来半导体业最重要的技术变革,但新技术导入制程常需要经历一段学习曲线,让业者「既期待又怕受伤害」。

但这回台积能在短短几个月,就让N7+产线良率拉到到正常水准,「算不错,」一位外资分析师肯定。

台积电业务开发副总经理张晓强在新闻稿中指出,在EUV微影技术上的成功,不仅能具体落实客户的领先设计,同时凭借卓越的制造能力,亦能使其大量生产的另一个绝佳证明。

不过值得玩味的是,外资分析师指出,过去此类制造资讯,台积通常对外秘而不宣,仅与客户分享,这回却反常大张旗鼓发新闻稿,向对手三星示威意味甚浓。

有信心:不重蹈2010年28纳米覆辙

在法说会的最后,有个趣味小插曲,相当可以代表,台积这次大手笔扩建,未来可能面临的后果。

里昂亚洲科技产业研究部门主管侯明孝问了最后一个问题,台积本次大手笔扩建,与2010年那次扩建28纳米产能相比,预期出现类似效果吗?

他说的,可说是「张忠谋神话」当中,最戏剧性的一个章节。

2009年在金融海啸之际,创办人张忠谋回任执行长,当年资本支出原订27亿美元,但张忠谋看好智慧型手机的未来需求,力排众议将2010年的资本支出,大增至59亿美元,大盖28纳米产能,奠定台积日后几年的高速成长。

侯明秀做球给魏哲家,但魏哲家一个恍神,想到的竟是最近几年,28纳米产能利用率偏低,成为拖累毛利率罪魁祸首的惨状。

他急忙辩解,台积这次做了「非常仔细的分析」,而且EUV的技术门槛极高,「我很有信心不会再重蹈覆辙」,让这次加码扩建的5纳米产能,未来变成累赘。

他慷慨激昂的讲完,看到众人表情,才恍然大悟,「喔,你说的是2010年,那时当然是黄金岁月。」

这个问答虽然有点擦枪走火,却意外点出,这次巨资押宝的先进制程扩张的背后,魏哲家团队近乎如履薄冰的谨慎态度,也为投资者增添一分信心。

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