罕见！沪胶期货发生“15分钟闪电战”，多空逾5亿资金“大打出手”，原料涨价了A股轮胎企业还好吗？
每经记者：谢欣 实习记者：唐宗全 每经编辑：吴永久
今日（11月20日），上期所天然橡胶期货合约价格出现近期少见的大幅波动，15分钟的时间，价格大幅飙升，日内创逾8个月以来的新高。
图说：上期所沪胶2001合约11月20日分时走势
文华财经期货软件数据显示，截至收盘，橡胶合约共计流入资金5.3亿，持仓增加30540手，沉淀资金59.11亿元。其中，资金流向最大的橡胶2005合约，共计流入资金3.77亿元，主力合约资金流入1.35亿元。橡胶2005合约增仓26600手，持仓量和橡胶2001合约已经差距不大了。橡胶期货呈现双主力合约的特征，换句话说，多空双方在橡胶2005合约上开辟了第二战场，而且是以“闪电战”的方式。
方正中期分析师张向军向《每日经济新闻》记者表示，“我个人感觉今天没有什么特别的题材刺激，更主要的还是资金推动，从盘面上看10点到10:15，就15分钟，是大量资金涌入把价格推起来的，其他时间就是震荡整理。”
据记者观察，根据主力合约涨幅排名，今日橡胶期货领涨整个市场，风头盖过了近期涨势如虹的多头龙头棕榈油。受沪胶走强带动，日本TOCOM橡胶4月合约上涨3.5日元，涨幅1.9%，收报每公斤186.1日元。
现货市场方面，马来西亚橡胶局公布的11月20日0900GMT卖方的现货橡胶工厂交货报价全线上涨，SMR20涨幅最大，上涨3.29%;泰国现货橡胶FOB报价涨跌不一：烟片胶，从RSS1到RSS5，报价上涨0.45泰铢/公斤；标准胶，STR5L报价下跌0.90泰铢/公斤，STR20报价上涨0.50泰铢/公斤。
国内现货市场方面，今天早上10点的数据，山东天然橡胶市场的报价小幅上扬，“标二”和“越南3L”规格的天然橡胶分别涨了50元/吨。收盘后，隆众资讯研究员王开富对记者表示，他刚刚进行了现货询盘，现货企业出货的积极性还是很高的。
橡胶产业政策调整没有大的影响突然，橡胶价格就涨起来了，空头被打了个措手不及，发生了什么事儿？记者关注的期货群里，各路参与者热议这个话题。
有人“归因”为11月6日上证报的消息——“10月30日，国家发展改革委修订发布了《产业结构调整指导目录（2019年本）》”，但是在接受《每日经济新闻》记者采访时，研究人士纷纷表示，今天的异动跟行业发展政策没什么直接关系。
记者查阅了原文，“天然橡胶及杜仲种植生产”；“5万吨/年及以上溴化丁基橡胶、溶聚丁苯橡胶、稀土顺丁橡胶，丙烯酸酯橡胶，固含量大于60%的丁苯胶乳、异戊二烯胶乳开发与生产，合成橡胶化学改性技术开发与应用”；“高性能子午线轮胎（包括无内胎载重子午胎、巨型工程子午胎（49吋以上），低断面和扁平化（低于55系列））及智能制造技术与装备，航空轮胎、农用子午胎及配套专用材料和设备生产，新型天然橡胶开发与应用”都是鼓励类项目。
国家产业政策限制的项目是：“新建斜交轮胎和力车胎（含手推车胎）、锦纶帘线、3万吨/年以下钢丝帘线、再生胶（常压连续脱硫工艺除外）、橡胶塑解剂五氯硫酚、橡胶促进剂二硫化四甲基秋兰姆（TMTD）生产装置。”
国家产业政策淘汰的项目是：“50万条/年及以下的斜交轮胎和以天然棉帘子布为骨架的轮胎、1.5万吨/年及以下的干法造粒炭黑（特种炭黑和半补强炭黑除外）、3亿只/年以下的天然胶乳安全套，橡胶硫化促进剂N-氧联二（1,2-亚乙基）-2-苯并噻唑次磺酰胺（NOBS）和橡胶防老剂生产装置。”
方正中期分析师张向军表示，“我们也没有看到特别重大的影响，轮胎、橡胶低水平生产的企业可能会被取缔，其实对橡胶的消费来说谈不上什么利好。这一块儿没有特别的利好胶价的消息和预期。”
隆众资讯研究员王开富对记者表示，市场异动，市场普遍的认识是资金推动。能够对价格起到推动作用的因素，一个是有大量仓单注销，新胶仓单同比在低位；二是市场有泰国想收储的传言，但消息并不确定；第三个是泰国和印尼近期在开会，可能在讨论真菌病害的解决方案；另外，上周六印尼一片橡胶产区的加工厂好像失火了。王开富表示，别的很难再找到什么支撑胶价的因素，受资金拉动是最大的因素，其他因素并不是主要矛盾，起不了这么大的作用。
异动不是基本面反转的信号今天的盘面异动并不是基本面反转的信号，还没到开启中长期上涨行情的时候，这是行业研究员、期货技术派的主流观点。
王开富对《每日经济新闻》记者表示，橡胶行业虽然困难，胶价一直底部震荡，但是国外橡胶加工厂有利可图，上中下游还有利润存在。
根据调研结果分析，海南橡胶树的产能是远远高于现在的产量的，因为胶价比较低胶农割胶没有积极性。国内现在橡胶80%依赖进口，但是国外天然橡胶加工厂利润还是不错的，因为他们把胶农的收购价格压得很低。另外，调研显示，海南浓缩乳胶的利润也比较高。
11月份，云南停止割胶，但国内橡胶80%依赖进口，国外橡胶的供应旺季来临才是影响市场的主要因素。
王开富表示，发生在泰国、印度尼西亚、马来西亚的真菌病害，对产量没有太大的影响。与之相对，国内市场进入消费淡季，国内虽然停止割胶，但是东南亚国家的割胶旺季开始了，新胶即将大量上市。
技术面方面，张向军表示，今日盘面大涨只是短线突破了，中长线并没有出现突破走势。只能看短线行为，很难对长线趋势做出什么判断。基本面方面，汽车和轮胎的销售都没有好转的迹象。可能MLF、LPR利率的小幅下行对市场预期有点影响。短线看，也许强势还能维持三五天，一万三附近能不能再次突破还需要观察。如果真的突破一万三，将结束近两年的整理，进入新一轮上涨的可能会大大的增加。
橡胶库存大、价格低 轮胎A股表现抢眼期货是个小众的专业度很高的风险管理市场，多数投资者还是关注橡胶类上市公司的股价表现。橡胶产业链很长，其中有很多公司是在A股上市的，胶价的变化构成企业经营的外部环境，间接影响着企业利润。
今日，或许是天然橡胶期货价格走强的影响，A股上市公司海南橡胶股价也联袂走强，也是在上午10：15偃旗息鼓，“期股联动”的特征还是很明显的。玲珑轮胎涨幅接近1%，三角轮胎、赛轮轮胎、贵州轮胎都收阴线。
但据《每日经济新闻》记者的统计，今年以来，海南橡胶的股价只涨了6.25%，但赛轮轮胎股价涨了104.13%，在汽车配件行业排名第一，玲珑轮胎今年以来的涨幅也达到了62.55%，三角轮胎涨幅27.33%，贵州轮胎涨幅25.67%。几家轮胎上市公司的股价都走得不错，呈现慢牛行情的特征。
王开富介绍，从橡胶的需求上看，轮胎企业的原料采购呈现“刚需小批量采购”的特征。近年，较长的时间段内，国内橡胶市场的主要矛盾就是库存太大，青岛的仓库里面有很多橡胶库存，轮胎企业将“月采购”改成了“周采购”。大企业的原料库存大约在35天，小企业的库存保持在2周左右，长的也就15天到20天，厂家库存保持在低位，库存风险甩给了贸易商。国内下游轮胎工厂的利润也不错，因为轮胎价格虽然起不来，但是原料价格在低位震荡，对轮胎企业来说也是有利的。
头部轮胎企业产能纷纷布局东南亚国家一个星期以前，东吴证券刚刚发布了份研究报告，点评了轮胎行业的三季度业绩，有一个关键点引起了记者的注意，国内胶价的变化已经不再是影响国内头部轮胎企业利润的主要因素。
在“双反”和贸易摩擦背景下，2014年起国内头部轮胎企业纷纷布局海外产能，产能集中布局在泰国、越南等东南亚国家，除了可以规避国际贸易摩擦的影响，还可以获得当地政府的税收减免优惠。并且，在东南亚国家建厂还具有天然橡胶成本优势和人工成本优势。
以国内头部轮胎上市公司为例，玲珑轮胎泰国工厂企业所得税率为7%，享受8免5减半的优惠；玲珑轮胎塞尔维亚工厂企业所得税税率15%，享受10年免税的优惠政策；赛轮轮胎越南工厂企业所得税率为10%，享受4免9减半的优惠政策。税收减免直接大幅提升海外产能的盈利能力。赛轮越南子公司的净利率和ROE远远超过赛轮沈阳子公司，玲珑海外产能的净利率中枢在20%左右，而玲珑国内产能的净利率中枢不足4%。
国内轮胎上市公司中，营收和利润居前三的仍然分别是玲珑轮胎、赛轮轮胎和三角轮胎，2019年前三季度分别实现营收125.09亿元、113.27亿元和59.02亿元，同比增长分别为13.26%、10.14%和6.61%；实现归母净利润分别为12.14亿元、9.51亿元和6.18亿元，同比增长分别为37.38%、83.94%、87.36%。
近日国内轮胎相关上市公司均已完成2019年度三季报的披露，总体来讲头部企业业绩表现靓丽，且利润增速远高于收入增速，还有一个原因是出口退税增加。
我国针对轮胎行业的出口退税率自2018年11月1日由原来的9%提高至13%，由于轮胎企业出口业务占比较大，出口退税率的提高大幅提升公司业绩。在2019中报业绩中，赛轮轮胎的税费返还占归母净利润的12.6%，玲珑和风神均达到了28.7%，三角轮胎更是高达40%。
每日经济新闻