后复星时代,和睦家明年扩张将有新模式

后复星时代,和睦家明年扩张将有新模式

记者 | 谢欣

编辑 | 任悠悠

若是盘点2019年非公医疗的大事,和睦家医疗“天价”易手必会名列前茅。12月4日,在上海和睦家医院新院启动仪式上,新风天域(NYSE:NFC)首席执行官及联合创始人吴启楠对界面新闻表示,目前新风天域对和睦家医疗的合并已经进入尾声,有望在本月月中正式完成。

今年7月底,复星医药宣布与原和睦家医疗的其他几名股东,联合向纳斯达克上市公司新风天域出售其所持有的全部和睦家股权。交易完成后,交易总价约12.27亿美元,对和睦家医疗的确定估值则在13亿美元。

作为国内最早的也是最为知名的高端民营医院之一,自1997年起在国内成立运营,目前已在全国一线、二线城市开设并运营7家中大型高端医院及14家高端诊所,其北京和上海浦西医院是中国首批获得JCI认证的医院。

本次收购中,市销率估值法(PS)约为4倍,远高于复星医药在5年前私有化和睦家医疗前母公司时的2.44倍,此前曾有非公医疗人士称,在和睦家医疗交易公布的当天非公医疗领域便有一些交易卖方“坐地起价”。

而以和睦家医疗为主要资产的Healthy Harmony Holdings, L.P.(以下简称“HHH”)2018年度实现收入人民币 20.6亿元,实现净利润人民币-1.77亿元;今年未经审计的财务数据显示,今年1至5月HHH实现收入人民币9.99亿元,实现净利润人民币-8900万元。

对此,新风天域集团董事长及联合创始人、香港财政司前司长梁锦松对界面新闻表示,在收购时也参考了国内和国外的一些估值案例,国内此前一个标的体量和现金流都不如和睦家医疗,但估值更高。他表示,这次投资主要看前景,包括未来市场情况与和睦家医疗与竞争对手比的优势。

据他透露,从咨询公司处获取的数据显示,中国高端医疗市场去年的增速是25%,国内一线城市的8000万人等于一个西欧国家,另外,去年国内商业保险的增长也达到了40%,对非公医疗会起到更大的推动作用,在这样的市场环境下,和睦家医疗已有22年的品牌和口碑,这种条件下甚至会认为,复星医药“卖便宜了”,新风天域是“捡了便宜”。

吴启楠则表示,目前和睦家医疗在北京朝阳与上海浦西的医院一年的利润可以达到5个亿,这两个医院的体量在和睦家医疗中达到了20%,如果单从这5个亿的利润看,这次收购体现的价值是在低位的,但算上全部的业务这个估值是合理的。

复星医药董事长陈启宇则表示,这次出售的估值是合理的,因为“如果估值真的很高,复星也不会保留一部分股权,未来和睦家医疗还有非常大的增值空间”。

陈启宇还透露,复星与和睦家会继续保持合作,合作将主要聚焦在两个点上:一是医疗保险会继续长期合作,复星的保险公司与和睦家专门推出和睦家医疗的专属保险;二是和睦家医疗和复星已有的生态进行合作,如与复星旗下其他医疗服务板块之间患者联动与转送等、再如一些先进医疗技术的引进。

对于收购方来说,同样也在追求一种联动效应,一方面新风天域旗下还有其他较小体量的非公医疗业务,主要也以高端医疗为主,另一方面梁锦松也透露,其担任董事长的南风集团在过去几年也在美国投资了一些新药研发的生物科技公司与生物科技地产,希望后面与和睦家医疗可以实现联动。

据了解,在2020年和睦家医疗会继续扩张,北京会新开一家妇幼医院,上海会新开1到2家诊所,另外在和睦家医疗一直没有涉足的深圳,今年年初新风天域已经拿下原华润三九的深圳福田三九医院,在2021年会正式投入运营,三九医院将交给和睦家医疗托管,未来新风天域在一线城市还有若干诊所也在探索交给和睦家运营这种模式。

值得注意的是,这也是和睦家医疗二十多年来第一次采用管理合同模式扩张,与完全自主投资建设相比,管理模式会在减轻很多成本压力。

另一方面,由于人口出生率下降,以妇幼起家的和睦家医疗未来是否会面临更大压力?和睦家创始人李碧菁对界面新闻表示,和睦家医疗目标服务人群中的新生儿出生率下降很小,而且目前妇产科在和睦家医疗中收入占比已下降到18%左右,“生孩子作为主要的收入的时候已经过去了”,而产科作为二十年前的入口,其影响已经体现出来了。

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