重磅!国内炼焦煤行业发展分析

重磅!国内炼焦煤行业发展分析

中国煤炭运销协会副秘书长郝向斌

12月5日下午,由中国煤炭运销协会、大连商品交易所联合主办的2020年度全国煤炭交易会专题活动“焦煤期货专题研讨会——海陆的博弈和内外的抉择”在日照市召开。中国煤炭运销协会副秘书长郝向斌出席会议并做主题演讲。

会议演讲纪要如下:

首先,我们先来看看炼焦煤市场分析的基本逻辑框架。

炼焦煤主要以其转化形式焦炭得以利用,焦炭主要用于钢铁冶炼、铸造和制气等行业,焦炭消费量(不含兰炭)中用于钢铁行业的量占95%左右;近年来焦炭(不含兰炭)出口量每年1000万吨左右。

炼焦精煤主要用于炼制焦炭(非兰炭),少量高挥发分炼焦精煤用来制作水煤浆代替油料,总体上,炼焦精煤需求量90%以上由钢铁生产带动。

钢铁产品的95%以上用于生产投资品或直接用于基本建设,生产消费品的钢铁用量不足5%。少量投资品出口国外,国内投资建设所带动钢铁需求量占全部钢铁产量的80%以上,国内投资建设所带动炼焦煤占全部需求的七成以上。

过往以来我们如何预测煤炭需求:看基建规模,其中以房屋新开工影响最大。多年来,在我国以建设产业链为主力的经济体系内,炼焦煤需求一直与房屋新开工基本同步波动。房屋新开工投资的需求力度一般是炼焦煤需求的三倍。

资源秉赋+系统和谐演进:人力资源:人口总抚养比上升,引致储蓄率、投资率、资本积累率回落。人口下滑,需求回落,会对整体市场需求形成压力。

简单来说,目前国内建筑行业建设处于高位阶段,但是2020年以后,将逐渐进入萎缩状态。“老经济”存在因泡沫破灭而跌落悬崖的风险。

另外,储蓄率、积累水平下降必然引致投资建设规模增速趋缓,对冲资产折旧后的净积累,在建设规模高稳期趋向平缓,未来还将持续走低。沿海、沿江钢铁产能向国际市场释放,钢铁产品、制品出口较快增长,对冲部分投资带动钢铁需求的减量。

受沿海、沿江钢铁产能支撑,粗钢产量降幅较小,生铁产量因废钢用量增加而降幅较大。焦炭、炼焦煤需求量将与生铁产量走势基本同步,净进口减少。预计2020年,焦炭产量将维持在4.28亿吨左右,焦煤需求量在6.28亿吨左右。到2025年,焦炭产量或萎缩到3.15亿吨左右,炼焦煤需求回落至4.87亿吨。而2030年,国内焦炭产量将回落到2.53亿吨,焦煤需求也将回落到4.12亿吨水平。

说完长期,我们再来看看焦煤中短期的需求情况。

我们通过四大集群,来判断炼焦煤的走势。其中最重要的是房屋开工的情况。其次基础设施,再次原材料重工业,最后看其它各产业投资。2020年房屋新开工下降,基础设施投资增幅回升,回升幅度取决于财政政策力度。二者综合呈减法效应。2020年随着建设产业链过剩压力再度显现,原材料重工业投资增幅将再度回落,其它各产业预期悲观。

2020年全部投资增速回落的可能性较大,民间投资在悲观预期中也将呈明显回落趋势。各建设集群的综合效应,由投资所带动的钢铁需求呈下降趋势。即使钢铁制品出口增加,也难以弥补投资带动钢铁需求的减量,判断粗钢产量下降2~4%,生铁产量下降3~6%。2020年焦炭、炼焦煤需求分别下降3~4%和2~3%。

超短期趋势一看重点企业粗钢旬报:近期水平或将与上年同期相近,但仍属于低谷期。

第三,我们看看炼焦煤供给侧的情况。

我国所消费炼焦精煤近90%为国内生产,近年来炼焦煤净进口量大约占炼焦煤消费量11%左右。炼焦煤供给的直接因素,一是国内炼焦煤产能,二是生产监管政策,三是进出口政策。

讨论供给的时候,我们先弄清楚煤炭行业的属性。基础产业:经济资源流动率低,周期性强,与投资相关性强,与房屋新开工相关性强。资源产业:位置固定,资源配置空间受限。能源调剂产业:煤炭调剂能源供需余缺,燃煤发电调剂电力供需余缺的,周期性加剧,长期生存在“小马拉大车”的结构关系中。中国特色:井工矿居多,供需双方国有产权主导,固定成本占比较高,价格形成机制存在缺陷。历史包袱:曾经的劳动密集型产业,封闭社区内沉淀了大量冗余经济资源,市场适应能力弱,冗余资源消化机制不良。

我们再来看一下宏观政策方面,宏观视角上的政策取向:在经济转型与行业脱困之间找平衡。

基于宏观视角的政策取向之一:“三去一降一补”,全社会降成本,作为国民经济的基础性资源和能源供应的基本盘,煤炭价格不宜太高。

基于宏观视角的政策取向之二:煤炭行业脱困发展,税费优惠空间受限,人员分流只能渐进推行,受诸多客观条件制约,煤炭行业降成本短期内难有重大突破,为了行业脱困发展,煤炭价格不宜太低。

基于宏观视角的调控政策取向:将煤价稳定在合理区间。

强力措施之一:276工作日制度。强力措施之二:产能置换制度。强力措施之三:违规产能严管制度。

意外情景:2016年中期以来,由宏观经济形势所决定,煤炭需求好于预期,电煤长协价格持续运行在合理区间的上方。

具体来说,2018年末全国合规产能41.2亿吨/年,实有煤炭产能42.7亿吨/年,其中炼焦煤产能在10亿吨以上。从炼焦原煤生产需求与主要炼焦煤产区产能的比较来看,不精确结论:2020年及“十四五”期间趋向宽松、进口煤减少。炼焦煤供给的短期逻辑:生产监管,包括煤矿安监和环保检查。

从预测角度来说,我们预测2025年,国内主产区原煤产能在9亿吨左右,生产需求在8.32亿吨左右;2030年国内原煤产能在7.11亿吨左右,但生产需求在7.3亿吨左右。

按现有建设规模,未来几年煤炭产能继续增加。今后三年有效产能的增长幅度将可达到5亿吨/年以上。铁路运煤能力持续释放,违规产能逐步合规化,今后三年有效产能的增长幅度将可达到5亿吨/年以上。炼焦煤市场或许在煤炭总产能过剩背景下、在煤炭行业脱困发展的便车上坐享控产量红利。

最后,我们看看未来焦煤价格的情况。

总体判断:强于动力煤。短期(今后二、三个月):平稳略降,承受下行压力。中期(今后一年) :波动走低。长期(今后三至五年):波动中略有下行,不排除阶段性创出新高。

来源丨CCTD整理自一德菁英汇