铂金远景：铂金回收供应增长缓慢 将无法抵消2020年矿产供应下降的影响
外汇天眼APP讯 : 回收供应占每年铂金供应总量的四分之一（约8百万盎司中的大约2百万盎司）。铂金的二级供应能够保证铂金的供应增长速度维持稳定，且对价格基本没有影响。
每年大约200万盎司的二级供应量包括约150万盎司的汽车催化剂回收量（84%来自欧洲和北美）和大约50万盎司的首饰回收量（90%来自中国和日本）。
2014年，尽管美国和欧盟的轻型汽车平均寿命增加到14年，但是通常只有50%的汽车在9至16年间报废。在过去几年的回收供应中，这种汽车报废的情况削弱了过去每辆汽车铂族金属(PGM)载量的快速变化。此外，由于铂族金属价格变动对回收利润率的风险非常高，回收商通常会选择完全对冲价格风险，以保持利润率稳定不变。因此，回收供应率几乎不会跟随铂族金属价格变动而发生变化。下图中显示了钯金汽车催化剂回收供应的情况。
来自首饰的回收供应量通常会跟随价格走势波动，但在中国(72%)，回收来的返销首饰通常会被制成更新、更大的款式。这种做法在中国，且因为没有成熟的铂金现金回收市场，导致了新首饰销售之后就出现首饰同店回收(图3)。
因为不断增长的汽车催化剂部件回收被首饰回收量的下降所抵消，所以过去3年，铂金回收增长有所放缓（图1）。我们对2020年的预测（2019年第3季度《铂金季刊》）反映了这一趋势的延续，汽车催化剂回收量增长2%至1.53百万盎司，而首饰回收量下降5%至46万盎司。因此，二级供应预期不会弥补南非明年较低的矿产供应量（-3%或-15万盎司）。
由于“平坦”的报废曲线，过去每辆车铂族金属载量的快速变化在回收供应量中不太明显
铂钯汽车催化剂回收供应量跟随以前的载量；尽管钯金价格大幅上涨，但回收增长仍然受限
工业应用中的铂金回收几乎完全是一个单独的“闭环”（用户保留所有权），不会影响供需平衡。其中一个例外是每年0.5-1万盎司废弃电子产品的回收。
从汽车催化剂中回收钯金被认为是抵消钯金市场持续短缺的一种供应来源。（图6）。尽管自2016年以来，钯金价格从700美元/盎司以下上涨至1800美元/盎司以上，但其回收供应量很大程度上是跟着车辆的过往载量和报废情况的预期增长。这种对价格反应的缺乏，进一步加剧了对钯金供应的担忧，并增加了用铂金替代钯金的可能性。
注:2014年以后车辆报废率的公开数据很少，因为它对汽车零部件市场业务的价值很高。2008年全球经济危机之后，长期报废计划几乎没有受到实质性报废计划的影响。相同地，自2015年柴油门事件以来的变化并没有扰乱汽车催化剂回收供应的本质。
铂金图表——2019年11月
铂金作为投资资产的吸引力来自:
供应相对受限，进入铂族金属新矿山的投资有限
相对于黄金和钯金，铂金的价格处于历史最低点
由于日趋严格的排放规则限制，铂族金属总需求的增加应会继续
钯金与铂金之间的市场失衡催生了铂金替代钯金的需求
随着金融机构开始考虑铂金的低价和积极的基本面前景，投资需求大幅激增
图1：由于较高的汽车催化剂回收量被较低的首饰回收量所抵消，近期回 收供应几乎没有增长
图2：按区域划分的汽车催化剂回收量（2018年，1,42百万盎司）—欧洲和北美占主导地位
图3：铂金首饰回收总量（千盎司，左轴）和中国铂金首饰需求量（千盎司，右轴）
图4：按区域划分的首饰回收量（2018年，51万盎司）-几乎全部来自中国和日本
图5：由于长期投资者看到需求增长的潜力而大举买入，今年迄今为止，铂金ETF持仓量增加95.8万盎司
图6：钯金连续第九年出现短缺。钯金的回收供应不会降低铂钯替代的可能性