深创投成立S基金，目标100亿规模，挖掘中国存量基金投资机会
12月10日下午，2019年私募股权二级市场珠海论坛暨深创投S基金成立发布会在珠海举行，目标规模100亿元的深圳市创新投资集团（简称“深创投”）S基金宣告成立，标志着深创投以“平台化”战略和特色金融业务促进股权投资生态、创新创业生态完善取得新的重要进展。
深创投S基金即广东红土和裕股权投资基金(有限合伙)，基金于2019年10月16日在珠海横琴新区注册，目标规模100亿元，预计首期规模约50亿元，深创投和格力集团为基石投资人。基金将以私募股权基金的LP份额或投资组合为主要投资对象，为私募股权市场的流动性、投资配置多元化以及风险管理提供支持。
私募股权二级市场系统性机会来临
深创投董事长倪泽望在致辞中认为，中国发展私募股权二级市场（Private Equity Secondary Market）的系统性机会已来临：一是中国的股权市场管理资本量已接近11万亿，具备强大的二级交易基础；二是海量的存量项目寻求退出机会；三是大批基金到期，清算迫在眉睫；四是LP（Limited Partner，即有限合伙人）的多样需求进一步催生私募股权二级交易。
据深创投统计，近十年国内累计投资案例超过5.4万笔，投资金额超过5万亿，退出比例只有24%左右。而私募股权基金一般都有明确期限，多数基金投资期加回收期平均在7-10年。2006年左右，国内大量美元基金设立；2010年左右，大量人民币基金设立，到目前也陆续进入退出清算期。据不完全统计，到期清算的基金规模超过1.3万亿。投资机构不论是出于声誉考虑，还是出于满足LP需求的考虑，均有通过私募股权二级市场清盘的强烈需求。
据了解，经过多年的发展，S基金表现出比其他PE基金周期更短、风险更低、收益更高的产品特性，S基金也由最初的“利基市场品种”，逐渐成为大类资产配置众多产品中的成熟品种之一。根据Preqin数据，近二十年里，全球S基金累计募集数量约436只，募集金额约3900亿美元，S基金作为投资组合管理工具得到广泛认可。
倪泽望表示，发展私募股权二级市场是完善中国股权投资生态的重要一环，能够实现包括GP（General Partner，即普通合伙人）、LP等在内的参与方合作共赢。从募资端看，S基金将成为许多“断供”基金的稳定器；从退出端看，私募股权二级市场是金融供给侧改革的有益探索，将增加私募股权市场的流动性。
倪泽望号召各方携手推动私募股权二级市场发展，包括促进私募股权一级市场进一步规范发展、促进投资人特别是LP的投资理念转变，各参与方共同探讨交易模式、估值模型、规范标准，一批机构先行先试、活跃市场并引领行业方向等。
未来希望建立私募股权二级市场交易所
作为中国资本市场新事物，私募股权二级市场交易存在信息少、尽调难、估值难、交易复杂等挑战，在这次发布会上，深创投副总裁刘波介绍了深创投运作S基金的优势，以及深创投S基金的目标。
刘波表示，深创投丰富的母基金管理经验，交易信息优势，丰富的创投经验和投资案例，以及专业的投资和风控团队，将为高效完成复杂的私募股权二级市场交易提供保障。据了解，深创投管理着7支政府引导母基金，合计规模达到1370亿元。深创投旗下及母基金参股的基金超过350只，涉及的LP数量超过2500个。
刘波表示，深创投S基金的短期目标是积极挖掘交易机会，包括与各家机构建立联系、对接需求，带动投资项目落地珠海，以及打造平台，使S基金成为全国主要GP、LP、母基金等相关机构的连接器和交易中心，实现多方共赢。
刘波介绍，深创投S基金的中长期目标主要有三个：一是建立私募股权二级市场交易所。深创投计划将私募股权二级交易标准化，通过交易要素拆分、结构化安排等操作，设计出标准化产品，再将标准化产品在私募股权二级市场交易所进行交易，吸引更多的机构、投资人参与其中。
二是破解行业难题。募资难的核心问题是投资机构不能给投资人带来预期收益，不能创造绝对收益。希望通过S基金的运作，不仅选出优秀的机构，更要选出优秀的管理团队，创造有竞争力的回报，从根本上破解募资难、投资难问题，进而使VC/PE机构能够更好地服务于实体经济。
三是探索估值体系。目前，卖方、买方、第三方都会进行估值，但缺乏统一的估值体系。深创投希望S基金能够探索出一套有市场影响力和公信力的估值体系、估值方法，为行业发展提供借鉴。
“现在是从存量基金中寻找好机会的时候。”清科集团创始人、董事长倪正东表示，“深创投S基金的成立，必将引领中国S基金的崛起”。
论坛上，深创投、珠海市和横琴新区及多个机构的代表出席论坛并参与圆桌讨论。
什么是S基金？
在私募股权投资领域，S基金（Secondary Fund，私募股权二级市场基金）是一类专门从投资者手中收购另类资产基金份额、投资组合或出资承诺的基金产品。传统基金直接收购企业股权，交易的对象是企业；而S基金是从投资者手中收购企业股权或基金份额，交易对象为其他投资者。
根据公开信息，在国外，著名的私募股权二级市场基金的管理人有黑石、高盛、Landmark、Lexington等。与国外相比，国内的私募股权二级市场基金起步比较晚，最早的一只基金由歌斐资产于2013年发行成立。
【记者】李荣华
【作者】 李荣华
【来源】 大湾区创投前线南方号