20年650亿美金，麦道夫的庞氏骗局教会了我们什么？
麦道夫被捕十一年：我们学到了什么？
文| 《巴伦》撰稿人 艾琳·阿维德兰
编辑 | 彭韧
编者按：11年前的今天，美国股票经纪人伯纳德·麦道夫（Bernard Madoff）被捕，史上规模最大的庞氏骗局宣告破灭。其实早在2001年，《费城询问报》投资和个人理财专栏撰稿人艾琳·阿维德兰就在《巴伦》周刊上写下了第一篇质疑麦道夫的文章，可是直到2008年金融危机爆发后，麦道夫的骗局才被戳破，此时这个庞氏骗局已经持续了大约45年，总规模膨胀到648亿美元。为什么麦道夫的骗局能够维持这么久，在他被捕11年后，我们又能从这个骗局中学到什么？
罪有应得。
这就是伯尼·麦道夫高达648亿美元的庞氏骗局给投资者的教训，这个骗局在11年前的这个星期成为了头条新闻。罪犯、他们的家人和朋友都付出了代价，麦道夫最后进了监狱，但很多人在他的长期骗局中发了财，这就是为什么庞氏骗局至今仍然存在，甚至能蒙骗华尔街那些“聪明钱”的原因。
2001年5月，我在《巴伦》周刊写下了第一篇质疑麦道夫的文章，我怀疑他的“好得不像真的回报”，和他放弃了业内标准的收取20%业绩佣金的做法。
当时，一位在德意志银行工作的期权专家肯·中山(Ken Nakayama)向我透露了麦道夫号称从不落空的“价差执行转换套利策略”(split strike conversion strategy)。根据基金渠道的销售文件，这正是麦道夫的对冲基金所声称的投资方式。
拥有数十亿美元资产的对冲基金在那时还非常罕见。我感到困惑的是，麦道夫的神秘基金从来没亏过钱，即使在市场低迷的年份里也是如此，比如在互联网泡沫破灭之后普遍亏损的2001年。
麦道夫甚至和我通过电话，他说不会详细说明他的“专利”策略，而且这种策略也不可能被逆向工程破解。
在这篇文章发表后的那个星期，我走进办公室，本以为电话会响个不停。相反，唯有沉默：《巴伦》周刊没有收到任何关于这篇报道的询问。
七年过去后，金融危机期间的股市暴跌迫使麦道夫的投资者仓促退出，他无法应对2008年11月高达70亿美元的赎回。几天之后，他自首了。如果金融危机没有发生，麦道夫可能现在还在营业。
2008年12月11日，我正在看CNBC的头条新闻：“伯尼·麦道夫因650亿美元的庞氏骗局而被捕”。我发出了尖叫，多年以来，我一直有种直觉，觉得麦道夫身上有些不对劲的地方，他无法向我解释他的期权“策略”，也不允许投资者进行尽职调查。
后来，我得知美国证券交易委员会(SEC)在《巴伦》周刊报道的推动下，已经下令对麦道夫进行审计，但是什么结果也没有。
谁会愿意做这种不透明的投资？很多有钱人，比如来自好莱坞的投资者，包括大导演斯蒂芬·斯皮尔伯格，大明星凯文·贝肯和约翰·马尔科维奇，欧莱雅女继承人利利安·贝滕科特，纽约大都会棒球队的所有者弗雷德·威尔彭，以及银行家德·拉·维莱切特，他在麦道夫被捕几周后自杀身亡。
一些机构投资者在获取数以万计美元的虚假利润时起到了帮凶的角色。杰弗里•皮考尔(Jeffry Picower)就是其中一个，他在麦道夫被捕后不久死在了自己的游泳池里。联邦调查局历时一年的调查发现，皮考尔是麦道夫骗局的最大受益者，他通过电话来虚报收益和损失。他的72亿美元财产被判归还给受托人。
现年80岁的麦道夫被终身监禁在北卡罗来纳州的布特纳监狱，这里曾经是第二次世界大战战俘营的所在地。
包括慈善机构、捐赠基金和大学在内，至少超过1万名投资者在麦道夫的投资中蒙受了损失。今天，受托人欧文·皮卡德(Irving Picard)在收拾麦道夫烂摊子的过程中收回了75%的投资价值，对于这种规模的犯罪来说，这是一个令人难以置信的回收率。
麦道夫的罪行持续了大约45年。据美国联邦调查局的调查，这场骗局是在他开业后不久开始的，然后他又把他的兄弟彼得(Peter)牵扯进来。调查局在纽约皇后区的一个档案仓库里发现了近1500箱纸质文件，他们甚至发现了20世纪70年代手写的客户声明。
麦道夫的“对冲基金”只不过是一个摩根大通银行的美元支票账户，他和他的副手弗兰克·迪·帕斯卡利(Frank Di Pascali)定期从这个账户汇款，但从来没有真正的“买入”和“卖出”。而在麦道夫假装运营的基金公司里，待遇丰厚的程序员和行政人员编造着纸质报表，有时还会使用旧信纸。
麦道夫的家人也被怀疑参与骗局。他的两个儿子，马克和安德鲁，在临死前都接受了联邦调查局的刑事调查：马克死于自杀，安德鲁死于癌症。两个儿子都从他们的麦道夫对冲基金账户中获得了数百万美元的虚假“利润”，尽管他们是在麦道夫合法的经纪公司的上一层楼工作，但作为职业交易员，他们应该对此心知肚明。
伯尼·麦道夫的兄弟彼得·麦道夫也积极参与了这个骗局，他签署了公司财务报表，现在仍然在监狱中服刑。伯尼的妻子露丝在他被捕前的几天里，取出了超过1000万美元。她没有被起诉，仍然是自由之身，并且被受托人允许保留了250万美元。
2014年，五名雇员——丹尼尔·邦文特雷（Daniel Bonventre）、安妮特·邦焦诺（Annette Bongiorno）、迪·帕斯卡利（Di Pascali）和两名程序员乔治·佩雷兹（George Perez）和杰罗米·奥哈拉（Jerome O'hara）均被判有罪。迪·帕斯卡利在宣判之前就去世了。
美国证券交易委员会后来受到了国会和麦道夫骗局举报人哈里·马科波洛斯（Harry Markopolos）的嘲笑，后者最先警告证交会麦道夫是一个骗子。美国证券交易委员会监察长发布了一份措辞严厉的报告，作为回应，该机构还创建了一个“吹哨人”项目，鼓励有关投资诈骗的举报，尽管激励举报的奖赏额度正受到威胁。
有关客户资产保管的规定更加严格，麦道夫直接保管客户资金，而没有进行第三方审计，这种制度安排使他的欺诈行为长期存在。这是证监会在麦道夫事件后实施的一系列改革措施之一。
尽管如此，诈骗仍然存在。例如，前私募股权高管安德鲁•卡斯珀森(Andrew Caspersen)找到了一条从精明的机构投资者那里窃取资金的方法。他的骗局与麦道夫的类似，那就是截取报表并且控制资金流。
如果你把钱交给别人去投资，那么你必须坚持让一个独立的第三方保管人来保管你的钱，并直接把结算单寄给你。如果有人要求直接处理你的账户，你就该马上敬而远之。
投资收益几乎不可能直线上升。如果你的投资在竞争对手和市场亏损时仍然持续获利，这可能也是一个危险信号。
在2001年之后的那些年里，我有没有想过再写一篇关于麦道夫的报道？一直都想，可是，有人会听吗？
（本文作者艾琳·阿维德兰是《费城询问报》投资和个人理财专栏撰稿人，她也是《好得不像真的：伯尼 · 麦道夫的兴衰》(企鹅出版社出版)一书作者。）
翻译| 小彩
版权声明：《巴伦》2018年12月7日报道“Lessons From the Bernie Madoff Fraud, 10 Years Later”。《财经》获道琼斯旗下《巴伦》（Barron's）在中国大陆独家授权，原创文章未经许可，不得转载。
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