“国企信仰”境外打破？天物集团11亿美元债券“大幅折让置换”，被市场视为违约
一家地方国资债务重组，却在境外市场引起剧烈反应。
12月12日，天津物产集团有限公司（简称“天物集团”）完成与另一家天津国企——天津国有资本投资运营有限公司（简称“津投资本”）发行的四只美元债券的交换要约。
同日，标普全球评级表示，将（简称“天物集团”）的美元债券重组等同于违约。标普称，20年来，中国国有企业的首只境外债券违约表明政府救助的意愿逐渐下降。
天物集团是天津市属的大宗商品贸易商，早已深陷债务危机。
“天物集团的债务重组，打破了市场对于境外投资者在债务重组中将得到全额偿付的信仰。”标普称，将债券面值的大幅削减、置换债券的票息下调、以及天物集团的财务困境纳入考量，该公司将天物集团的交换要约视为“大幅折让置换”，等同于违约。
天物集团重组的四只债券中，永续债偿付的面值削减幅度最大，每1000美元本金置换为370美元。“同一国企发行的境外永续债的票息通常比传统的优先无抵押债券高出100-200个基点。”标普全球评级信用分析师李畅在其报告中表示“预计由市场消化陷入困境国企的损失的情况将增加，而非由地方政府承担其损失。”
“天物集团违约具有标志性意义，这表明陷入困境的国企对于违约的容忍度上升。” 标普全球评级信用分析师黄馨慧表示。
天津物产集团是世界500强企业、天津最大的物资贸易企业。注册资本25.5亿元，拥有企事业单位217家，集团经营领域涵盖大宗商品（含进出口）、现代物流等，其中大宗商品主要包括金属（黑色金属、有色金属）、能源资源（煤炭、焦炭、燃料油）、矿产（铁矿、有色矿）、化工、汽车机电等五大类别。
天物集团在“2018年财富世界500强”中排名第132位，在上榜的120家中国企业中排名32位，营业收入为665.77亿美元，净利润为1.22亿美元。
今年7月，多家媒体报道，多家金融机构陷入天津物产集团债务违约，其中以银行系金融机构居多。稍早前，已有相关银行按照监管要求不断贷，并对天津物产集团贷款以较低的利率作出展期。天津物产集团已成立债委会，由工商银行牵头。
根据Wind数据，天津物产集团有四只美元债，总规模11亿美元。其中，Tewoo n4.5%191216S将于12月16日到期。
4月29日，惠誉评级将天津物产集团的长期发行人违约评级及高级无抵押评级自“BBB”下调至“BBB-”。
（记者邮箱：[email protected]）
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