华东医药——目前市场最具上涨潜力医药股

华东医药——目前市场最具上涨潜力医药股

大家好,我是格菲大师兄Charlie,每天带大家解析一家上市公司。

今天要为大家分析华东医药这家公司,这也是大师兄为大家分析的第21家公司。

近一年来,以恒瑞医药为代表的创新药股连创新高,而华东医药则走出了完全相反的走势,一路下跌。华东医药股价为什么走成这样?这篇文章,大师兄会着重为大家分析下原因。

华东医药是一家医药工业和医药商业一体化的公司,但是公司利润的80%来自于医药工业,因此我们分析华东医药主要分析其医药工业业务即可。

华东医药的医药工业部分产品相对简单,主要包括两个25亿+的重磅产品阿卡波糖和百令胶囊,两类10亿+的重磅产品泮托拉唑和免疫抑制剂(他克莫司、吗替麦考酚酯、环孢素)。

华东医药目前低迷的主要原因就出在两个25亿+的大品种上,因此大师兄先说这两个产品。

首当其冲的就是阿卡波糖,由于阿卡波糖已经进入集采目录,因此降价势在必行,根据12月云南省集采平台公布的数据,中美华东的阿卡波糖咀嚼片价格已经从2.69元降到1.1元/片,降价幅度60%。按照华东医药目前的年销售额来看,预计纳入集采后销售额将下降至10亿元以下,虽说省去了销售费用,但是预计毛利率也将下降到60%左右,如果抛去管理费用和其他支出,预计这部分销售对应的利润将不会超过5个亿,极端情况下只有2到3亿的利润也不是没有可能。


我们再说一下百令胶囊。它是华东医药的发家产品,到目前为止也还是华东医药的第一大单品。这款产品在2017年全国医保目录里被从辅药调整为“内科用药—气血双补剂”,有助于其受辅药政策限制。虽然说这个品类目前在市场上增速不快,但是预期未来产品销售额下降的概率不大,甚至可以保持10%以上的增速。那这部分产品对应的利润毛估会在10亿左右水平。

泮托拉唑这个产品是质子泵抑制剂(PPI),市场还有很多竞品,随着临床路径监控、按病种付费等推进及医保报销趋严等,整个质子泵抑制剂注射剂型整体面临系统性压力。这块对华东医药来说其实也是有压力的,但是预计这部分产品销售额暂时不会掉下10个亿的规模,对应的利润毛估也有3个亿左右。

免疫抑制剂这块儿,主要是他克莫司、吗替麦考酚酯和环孢素3款产品,3款产品整体市场仍有稳健增长,而华东医药可持续提升份额。预计未来三款产品销售额会持续上升,以目前收入对应的利润也在3个亿左右,未来预计年增长20%问题不到。

以上是大师兄对华东医药目前主要产品的未来市场情况的分析,整个下来,预计中美华东对应的利润不会低于20亿元,再加上其他部分,预计对应的总利润不会低于24亿元。整个对应华东医药目前400亿市值情况下,是16倍市盈率。

以上分析还不包括华东医药现有产品在研管线,我们就可以理解成白送的,这样下来,以16倍市盈率买一只稳健的医药股,而且还赠送了不少在研产品,大师兄认为是很超值的。