张玮：全年股票市场2700-3300箱体震荡，乐观预期冲击3500
经过近几年监管思路的不断迭代、反复求索，政策层已经明显意识到，一个平稳健康的金融市场，是支撑国家实体经济腾飞的坚实后盾。供给侧改革的实现，离不开资金的有效运行；而资金的有效运行又离不开金融市场的繁荣稳定。因此，金融市场，尤其是包括A股在内的直接融资市场，需要以金融供给侧改革为核心，配合实体经济的供给侧结构性改革，为“新经济”输血。
当前的国际环境称得上“百年未有之大变局”。这种“变局”，不仅是经常账户层面的，也是资本和金融账户层面的。未来的国际竞争，不仅反映在实物贸易层面，更有金融市场的竞争。为了应对复杂多变的国际环境，我国首先要做的就是“内练筋骨”。我们看到，“开放”是今年金融改革的核心，自去年以来就不断有扩大金融市场开放的政策出台。但是，开放只是打开了外资进入的大门，而门内的“事物”是否有新引力，就要看中国的金融市场（尤其是A股市场）是否平稳健康。因此，近期A股频频受到银保监会等部委的政策支持，也可以看作是进一步扩大开放、吸引外资的手段之一。
笔者认为，在中性预期下，2020年上证震荡区间多集中于2700-3300点。极端情况下，特朗普在竞选中失利，亦或是第二阶段协议不断往复，股指有可能下探到2600点；如果中美进展一切顺利，且特朗普充分兑现每一个承诺，市场情绪将会大幅提振，不排除上升突破3500点的可能性。
节奏方面，一季度国内宏观数据尚可支撑，外围环境改善，“两会”等中央决策会出台一系列的“强刺激”措施，股市情绪面将会大幅提振。不过，1月份面临的“解禁”压力需要引起重视：2020年全年解禁3.31万亿，仅1月份就占到了1/5。此外，由于美国民主党预选多集中在3月10日这一天，美股有可能产生较大回撤，需要警惕对A股的负面溢出效应。
步入二季度，多方面风险因素将会显现，包括第二阶段协议可能“往复”、单边主义抬头、美欧摩擦加重等。这一时期A股有可能受到明显的海外负面因素干扰，出现回撤。
年中，美联储在特朗普的干预下，政策独立性逐步减弱，有可能施行“类QE”。保守判断，会延长自今年10月15日以来的每月600亿美金的短端债券购买。美联储的这种宽松行为会为我国货币宽松提供空间。考虑今年金融市场并非一帆风顺，尤其是美欧外部事件对国内负面冲击较多，我国金融市场和实体经济都需要阶段性宽松环境，因此今年跟随美联储货币宽松的概率要大于去年，至少有1-2次降准可期。至于降息，也多以短端货币市场利率为主，通过OMO逆回购、贴现利率、MLF、SLF等降低短端利率，并向长端及跨市场传导。预计年中美联储存在降息行为，为我国货币宽松创造空间。乐观预期下，我国在年中有望迎来降准和“变相降息”，A股获得流动性支撑，情绪略有改观。
进入下半年，临近美国总统大选，美国金融市场会出现波折。民主党和共和党之间的较量将对包括欧盟、中国、日本以及新兴市场产生较大冲击。“不确定、不稳定”因素增多。股票市场在这一时期也将维持震荡态势。且波动大于上半年。
四季度，对未来“牛市起点”的预期会越来越强，尽管机构投资者在会在年末选择“落袋为安”，但A股市场的其它参与主体更多会受到“从众效应”而引导资金分批入场。