疫情对股市的影响能有多大？2-3轮杀跌，影响持续一年，跌幅超40%
更多内容欢迎关注我的公众号：A股来信（ID：gushijinjie）本文内容参考引用了国泰君安《深度复盘2003年SARS，看疫情对社服板块影响》，国信证券《2003年，非典前与非典后的A股市场》等。
各位订阅了A股来信（ID：gushijinjie）的朋友，好久不见。先给大家拜个早年，虽然各位可能过年的兴致也并不高。。
临近春节，本是开开心心，红红火火的时候，但是今天的市场却是一片惨绿，让人难有过年的兴致。
引起这波下跌的原因，除了春节前不少投资者选择卖掉股票，持币过年，更主要的则是突如其来的疫情，让市场充满了恐慌情绪，进而使得更多投资者选择持币过年。
疫情对股市的影响能有多大？
这波下跌将持续多久？跌幅会有多大？
除了已经开始疯涨的医药板块，下跌之后，哪些板块会有投资机会？
这是当下很多人关注和疑问的。我找了些资料，试着来回答这些问题。
· 非典疫情与漫长的沪指月线五连阴
过去20年，对我国影响较大的传染疫情，主要有3次，分别是：2003年非典SARS疫情，2009年甲流疫情以及2013-2015年MERS疫情。
考虑到与当下疫情的相似性，我们就选择2003年非典SARS疫情来进行复盘和研究。
现在说起2003年，大家可能第一反应就是，当年4月席卷全国的非典SARS。
事实上，那一年的股市也发生过一件大事，那就是，上证综指月线“五连阴”，从2003年6月份开始，一直到2003年10月，累计跌幅将近15%。
上证综指月线五连阴，意味什么？
从 1990 年 12 月上海证券交易所成立，一直到 2019 年 12 月，长达 30 年的时间里，上证综指最多的连跌月数就是5 个月，而且，一共只出现过 5 次。
其它四次，主要发生在90年代股市成立的初期。2003年6月到10月的月线五连阴是2000年以后股市发生的第一次，可谓是“最漫长的下跌”。
现在回看，引起这波下跌的原因，主要有二：
第一，8 月份央行宣布提高存款准备金率，货币政策在2003 年下半年开始彻底转向，这次调整是货币政策从1996 年以来首次从宽松转向收紧，这是主要原因；
第二，则和疫情息息相关。受非典疫情的冲击，当年二季度经济增长数据略有回落。
· 旅游相关行业受冲击最大，股价经历2-3轮杀跌
所有行业中，受冲击最大的，无疑是旅游服务相关行业。
国泰君安选取了与出行及旅游服务相关的 11 家上市公司为样本进行分析，包含购物、出行、景区、酒店、餐饮五大细分方向。
先说结论：
1，旅游行业中，又以酒店和景区受冲击最大，累计最高跌幅均超 40%；
2，疫情对业绩和股价的影响超越了疫情窗口期，即，疫情结束，影响并未结束，复苏滞后 2-3 个季度，疫情的影响延续了1年；
3，相关板块的上市公司股价经历 2-3 轮杀跌窗口期。
疫情最为严重的时期是 2003 年 4-6 月。2003Q2，景区股和酒店股收入和业绩下滑程度远高于其他细分。
景区股：中青旅（收入-63%，归母净利-113%）、峨眉山（收入-63%，归母净利-72%）、桂林旅游（收入-71%，归母净利-121%）；$$$$$
酒店股：锦江酒店（收入-16%，归母净利-159%），岭南控股（收入 -36%，归母净利-173%）。
股价方面，板块一共经历了 3 个下跌阶段：
第一轮下跌：杀估值（2003.4-2003.8）。板块整体估值从 60x 下跌至 50x，估值调整幅度-17%；此时疫情已经经历了从爆发到逐步平息阶段，8 月 18 日最后一例非典病人已经康复出院；
第二轮下跌：估值业绩双杀（2003.9.30-2003.10.31）。这一阶段处于疫情刚刚平息，出游意愿仍普遍低迷，且正值中报及三季报阶段，上半年疫情对业绩的影响落地，此时估值业绩双杀，板块估值由 50x 下跌至 35x，跌幅 30%。
估值修复期：数据空窗期，预计改善估值修复（2003.11-2004.3）。疫情影响结束后 2 个季度，行业进入年末数据空窗期，市场预期中的数据回暖与业绩修复驱动估值从 35x 再次提升至 50x，涨幅 43%。
第三轮下跌：复苏不及预期（2004.4-2004.8）。预期中的井喷并未出现，更多是低基数下的反明显反弹。业绩复苏的持续性和后劲并不强劲，由此导致估值进入第三轮调整。
以上就是我对 2003 年疫情如何影响股市的复盘和梳理。
当下疫情来势汹汹，且时值春运及春节出游高峰，势必将对旅游服务相关行业构成实质性影响。不过，考虑到距离非典疫情已经过去17年，我国公共卫生应急处理能力已经今非昔比，我们有理由相信，此次疫情对股市的影响，对公司业绩的影响，应该会小于 2003 年非典。
如果真的砸下一个黄金坑，或许正是某些股票的大好上车时机。比如…
巴菲特说，当天上下金子时，要用盆去接。
请别怂。