什么东西能抵抗住通货膨胀？
风险提示：地摊文学级经济学水平，不作为投资建议。
写在2020年初。
与其思考什么东西能抗通胀，不如思考什么方法能抗通胀。因为东西是死的，方法是活的。掌握底层逻辑，灵活运用方法，才能以不变应万变。
因此，在给出当下抗通胀的投资标的之前，要先理清抗通胀的底层逻辑。
通胀可以理解为货币的时间价值的体现。历史的经验是，任何一种货币都是长期趋于贬值的。在排除阴谋论分析的前提下，货币长期趋贬与资本再投资密切相关。财富总量不变的存量博弈环境是很残酷的，而把今天的收益再投资扩大生产力使财富总量不断扩张的增量环境是理想的良性经济运行模式。财富总量扩张，而货币总量不变的情况下，会形成通货紧缩。此时个体倾向于持币，不利于再投资。能保持稳健有效扩张的经济体才能存活下来，这是历史长期博弈的结果。这样的表现形式为，央行能够影响货币政策（金本位不可持续），保持温和通胀，刺激需求，维持经济体的长期扩张。此外，再投资引入了信贷，形成了债务周期。你可以理解为，因为预期明天会更好，把明天的钱借到今天进行投资（产生债务），结果导致明天真的变好。
理解了上述过程，不难得出抗通胀的底层逻辑：在货币长期趋贬的前提下，依照周期节奏，进行有效的现金与资产的转换，达到实质财富的增长。
这就说明，抗通胀不能死抱着一种资产不放，要踩准节奏，进行资产转换。就类似玩萝卜蹲。踩对节奏，跑赢通胀；踩错节奏，万劫不复。这一过程的本质是依照现金与资产的时间价值的估值进行切换。买入低估的，卖出高估的。
那么抗通胀资产包含哪些标的呢？我们先给出一个筛选标准：抗通胀资产的时间价值须长期非递减。
这个标准很拗口。举个例子，你很难靠囤积大白菜抗通胀。因为大白菜存时间长了就会坏掉，其时间价值是递减的。又如，同样用房产抗通胀，由于政策与经济形势的不同，会产生不同的结果。一个好地段估值合理的房产是可以抗通胀的。如果将房产出租，还能不断提供现金流。但是，当房产大盘处于泡沫阶段时，一些偏远地区的老破小是不能抗通胀的。因为，它没有未来的需求作为价格的支撑，并且难以出租，随时间延长还会折旧。同样是房产，有的时间价值是恒定或递增的，有的是递减的。此外，要认清一个现实，时间价值维持长期递增的资产是不存在的。不能一厢情愿。
至此，我们可以根据上述逻辑，整理出资金量有限的个体可以进行时间价值切换的资产，主要包括三类：（1）贵金属（时间价值恒定）：一种无息资产，经济扩张时价格阴跌，经济衰退货币宽松则迎来价格上修；（2）优质企业的股权（特定时期，时间价值递增）：依照“烟蒂”标准，优质企业不断带来现金流收益。（3）房产（特定时期，时间价值递增）：此处不言而喻。
由于目前全球债务总量与GDP之比处于高位，所以未来债务货币化是大趋势。结合这一趋势，理清上述三类资产价格运行的底层逻辑。
贵金属（特指黄金与白银）：在当今世界经济体系下，从短期分析，贵金属价格是市场避险情绪的体现；从短线角度看，甚至会出现黄金、美债、美元三者齐飞的景象。这都是纯粹的情绪体现；从中期分析，贵金属是一种大宗商品（工业属性），产能和库存周期影响其价格；最重要地，从长周期观察贵金属的根本属性才得以体现——信用对冲。从下图中可以看出显著价格对冲规律。
黄金vs美元（周k线为黄金价格，紫色线为美元指数）
美联储开启量化宽松，货币贬值，作为法币信用的对冲，贵金属会上修价格，为持有者保持购买力。这里面要注意，贵金属交易，属于投机，而非投资。原因在于，贵金属不能给你带来任何回报，也就是说长期持有这些亮闪闪的金属并不产生利息。假如长持黄金，而金价一直横盘的话，你实际上使亏损的（损失资本的时间价值）。如果此时恰巧有大佬恶意做空打压金价，你或割肉离场，或皈依黄金神教与大妈为伍，坚信其保值，从此子子孙孙流传下去，错失大周期中不动产、债券市场、股市等资本市场带来的财富自由机会。持有贵金属抗通胀的手法讲究买预期卖事实，对投资者的知识体系及信息获取能力要求较高。下面的上一轮贵金属牛市的价格走势可作为参考。做好历史复盘，对未来的贵金属投机交易大有益处。
黄金、白银价格与金银比
不少散户还被13年抄底被套的恐惧深深支配。事实上，各国央行已经持续增持黄金了，以人行为例，19年连续10个月增持黄金。另外，2019年3月29日《巴塞尔协议III》决定把黄金归为第一类，而不是第三类。这意味着，目前对黄金占比的评估是100%，而非先前的50%
人行增持黄金
请谨记，贵金属交易是零和博弈，即使在价格被低估时无杠杆做多，这种行为也是一种高风险的投机行为。
股票：股市里面板块个股繁杂，对投资者的门槛要求。这里面有的板块是低估的，有的显然高估，本文篇幅内难以做一一理清。这里从两个特殊的角度进行论述。
首先，美股长牛12年，与前面几轮量化宽松密切相关。这意味着，在美国上一轮债务货币化周期中，大资金已经选择用股权进行抗通胀了，目前已进入泡沫阶段，未来一场出清在所难免。这里面大A虽然估值低，也难免遭错杀。现在入场，大概率先吃一闷棍。入场时机可以参考两市融资余额。目前还处于相对高位。等未来这个数值跌至低位时，是入场好时机。
两市融资余额
从板块及个股角度看，可以依据债务货币化导致的滞胀大环境进行筛选。原物料价格上修，会带来相关企业的利润增加。
比如散户深恶痛绝的两桶油，目前已经破净了。其实股价长期低迷是由于原油价格下跌的大环境造成的，参照下图数据。
原油价格
中石油股价
此外，金矿相关企业也是需要关注的。贵金属价格上涨，会带来利润的上涨。如果长短结合操作，压低持仓成本，这些股票就可以长期持有了，每年拿分红。这就属于投资范畴了。
另外，未来长期低利率环境会给商业银行运营带来困难。从里一个角度看，备不住能跌出个黄金坑。
房产：房产价格运行的底层逻辑是置业人口。周金涛以前的一篇研报对这个分析的挺到位的，这里就不赘述了。抓住这个数据的流动，可以选到较好的投资标的。对日本房地产大盘与东京房地产的历史走势做个复盘意义重大。不过目前显然房价处于高位，债务总和处于高风险水平。散户资金量有限，还是房住不炒吧。这里面，梳理置业人口逻辑，是为了给刚需们服务的。选择合理的时机、地点，控制杠杆率买入刚需，是维护财产安全的必要条件。做好防守与做好进攻同等重要。
总结成一句话：黄金白银，两桶油，四大行。按照先后顺序玩萝卜蹲。
最后要强调的是，要注意控制杠杆。例如，持有黄金现货与做黄金期货是两个概念。适量（5%）持有贵金属是维护财产安全的保险，但是带着高杠杆重仓做黄金期货就会一刀一刀把你的肉割没了。贷款买房也是在加杠杆。别本末倒置。