油价前期为什么会暴跌?仅是因为疫情影响么?

油价前期为什么会暴跌?仅是因为疫情影响么?

最近油价有一点企稳的迹象,但在这里,我主要分析一下过去这一段时间的油价的走势,并表明一个观点:疫情仅是油价下跌的发令枪。

油价在疫情发生后“恐慌性”下跌。我也不去计算跌了多少,大家目测就可以测出来。


这当然是疫情的影响。但是,疫情的影响不是全部。

如果疫情的影响是全部,那么肯定有人会大规模抄底。因为疫情的影响应该是一过性的。尽管对疫情的判断不一致,但是是一过性的概率很高,所以有人会抄底,不会跌得这么厉害。关于这个一过性我再举一个例子,为什么过去因为伊朗事件(数次)、沙特无人机袭击事件油价在急剧拉涨后都下来了?这就是我说的一过性。在上图中也可以看到这种情况。

之所以跌得这么厉害,是因为市场本来就有一个供需宽松的基本面。

俄罗斯和沙特为什么一再减产或者冻产,都减了好几年了,油价怎么样?即使2018年曾经有突破至80美元的情况发生,最后还是掉下来了。为什么减产都没有用?为什么要减产?俄罗斯和沙特喊减产喊得越凶,越说明市场越宽松,越说明俄罗斯和沙特处于弱势,越说明俄罗斯和沙特有点撑不住了,越说明他们处境很被动。减产的主动权貌似在他们手上,但是他们其实是被动的——如果价格好好的,如果市场预期好好的,他们减产干什么?

下图为EIA 2月发布的最新的短期能源展望中对未来全球油市供需的预测。蓝线在黑线上面就是供需宽松。

所以,油价在疫情发生后的恐慌性下跌只是助力了这样一个供需宽松的基本面,让投机者不再犹豫看空。或者说,投机者都意识到市场的宽松,就等着一声令响,疫情正好充当了这个发令枪的角色。这就是我本文的主要观点。

所以在疫情结束后,在没有类似于伊朗或沙特那样的极端事件发生的情况下,市场对供需宽松的担忧也不会消除,至少在2020年上半年供需宽松的局面不会得到改变。其实在2019年年初时,当时EIA的预测就是2019年上半年供需会比较宽松,下半年会趋紧。从现在回过头来看,市场的宽松局面在2019年并没有得到根本改变,下半年短期趋紧后,又重新走向宽松,可以认为市场的宽松又往后“拖”了一年。

市场为什么宽松?主要是因为美国搞美国优先把全球经济给干下来了。2019年是2008年经济危机以来全球经济增长最慢的一年。如下图所示。


注意:本文主要是就前期油价下跌的回顾性分析,对未来的展望只是对供需关系的看法,并非对油价的预测。

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