特锐德:政策利好,充电桩一哥的潜力如何?

特锐德:政策利好,充电桩一哥的潜力如何?

2020的春节假期格外长,全国人民联合一心抗疫情,响应国家的号召,呆在家里,少聚集,这就出现了现在的一幕:很多网友在家"闭门不出看股票,潜力行业深琢磨",历史上我还是第一次遇上!今天就来看看深潜力的"新能源汽车",看看一支"充电桩一哥"特锐德.特来电的分析。

2020年1月11日至12日,2020年电动车百人会如期在北京召开。来自科技部、工信部、国家信息中心、中国工程院等高层领导、政府代表以及新能源汽车产业链上下游企业代表出席会议,共议新能源下一个十年究竟该怎么发展。工信部领导表示,今年的新能源汽车补贴不会大幅退坡,给了产业一份强力定心丸。。

充电桩是新能源汽车产业链上重要的一环,是新能源汽车能不能发展的基础设施支撑,恰逢此时,国务院旗下的"国调基金"和"鼎辉投资",战略投资特来电,一个国家队,一个全球50强,充分印证了产业、企业的未来潜力。

先来看一看产业动力:

2030中国规划至少1亿辆新能源汽车,中国将引领世界电动汽车潮流;

国家将在2025年,基本完成充电网布局,总投资不低于1万亿;

中国有1亿个车位,未来将在每个车位上安装充电桩(自动终端);

2019年,国家及地方出台117项新能源汽车产业政策,强力推动;

奔驰、大众、宝马等均把电动汽车定义为未来汽车发展的主流方向;

中国成为世界最大的电动汽车研发、制造及消费大国;

新能源+新能源汽车,让产业延伸出了能源和数据的价值;

……

咋一看来,这是百年难得一遇的"政策及市场"叠加的绝佳产业。

我们来看一看充电桩一哥的业务模式。


特锐德(300001)

一、主营业务

1、公司主营:电力装备制造、新能源汽车充电网和新能源微网。

2、2014年进军充电领域,成立子公司特来电,2017年,迅速成为中国最强,占有41%市场份额。

3、中国电动充电基础设施促进联盟公布数据显示,截止到2019年12月,特来电运营公共充电桩数量超过14.8万台。2019年,特来电累计充电量已达40亿度电,仅仅2019年,就达到21亿度,在2018年基础上基本上翻了一番。继续保持市场占有率第一、充电量第一的龙头地位。


二、业务拆解:充电设备盈利

1、公司的盈利模式是:充电设备销售。

2、充电设备包括:汽车充电箱变、总控箱、交流终端、直流终端、直流单桩、交流单桩、控制功能单元等。

依靠领先的技术和制造实力,占有全国最大市场。

3、客户主要有:城市公交集团、房地产、汽车厂商、中小运营商等。比如:公司曾中标成都市公共交通集团项目,中标宝马在全国80家4S店的充电桩建设运营等。

三、业务拆解:充电网络运营

1、收入来源:充电网运营收取的服务费。

2、业务模式:自投自建与共建代理运营。

自投自建,指自己投资并且建设的充电网络,目前已经投资60亿元,16万根充电桩;共建代理运营指:充电设施资产所有权归共建合伙人,公司提供专业的设备、运维、平台支持共建合伙人赚钱。同时允许社会上的中小运营商接入平台,依靠特来电260万的app车主客户赚钱。

四、核心竞争力:在充电桩和充电量占比上的优势

(一)规模运营。

对于具有物理位置排他性的充电桩而言,市场份额、用户量尤为重要。

截止到2019年12月,公司累计成立93家城市级子公司,项目落地城市333个,建成26万个终端。

(二)用户数量:截止到2019年12月, APP注册用户近260万,互联网平台价值凸显。

(三)多个应用场景,地点、合作合伙、优质充电站资源,非常重要。

从地区来看,公司的地区分布是同行中最广的,遍布4个直辖市,23个省,5个自治区;

应用场景也是同行业中最多的,包含地产、公交、港口、机场、小区、出租、物流……。

五、合作共建,控制成本,实现轻资产运营

1、公司前期重资本投入建设充电站、充电桩等设备,50kW直流桩加施工成本大致在6万,其中桩成本大概在4.2万,占比70%。

2、建设充电桩需要大量资金投入,特锐德采取与上下游车厂、电池厂、公交公司、政府平台合资合作,形成巨大的共同体。

(这点不得不说特来电的厉害之处,要撼动一家企业可能有机会,要撼动一个产业链合作的共同体?真是难上加难。)

3、共建资金方投资并拥有优质充电站,公司出售充电设备、提供运营运维平台,app服务,运营权仍归属于公司。

4、2019年半年报显示,公司与国内27家政府平台、9家公交公司、6家整车厂及2家电池厂成为公司的合伙股东。另外,与宝马、大众、奥迪、蔚来、上汽、威马、小鹏等主机厂开展深入合作。

六、业绩:充电桩业务扭亏为盈

1、 特锐德前期的投入较大造成前期亏损,同时因为超前布局,车辆还在稳步增长未成规模,充电利用率较低,所以充电业务整体存在盈利压力。

2、2018年,公司充电量约为11.3亿度,同比增长165%,充电运营收入5.31亿元,同比增长153%;充电设备18年销售额达到7.5亿,同比增长150%,实现盈亏平衡。

3、2019年,根据预报,运营、销售、平台合作数据均优于2018年同期,由此来看,充电业务已经扭亏为盈,并走向发展的新轨道。

企业画像:数量、电量、流量、质量,均行业领先。

维度一、数量:

充电终端规模中国第一,总投资60亿,建成26万个充电桩,已建成并运营15万个,全国公共充电市场份额41%。

维度二、电量:

累计充电量40亿度,2019年21亿度,市场占有率42%,日最高充电量900万度/天,节油18亿升+,碳减排410万吨+

维度三、流量:

行业第一,APP用户243万+,服务车辆90万+,充电网和人、能源、汽车电池交互大数据50亿条/天(日均6TB),成为行业最大的新能源汽车充电大数据公司

维度四、质量:

中国最大、最专业的箱式电力设备研发生产企业。拥有特锐德、川开电气、一拉得、晋能科技等6大基地。

充电网技术世界领先,创新"无桩充电、无电插头、群管群控、模块结构、主动防护、柔性充电"六大技术体系,研发团队1000+,技术专利1200+。实现"设备网、控制网、能源网、数据网"深度融合。

八、对比美国充电龙头

1、规模:Chargepoint目前拥有超过25000座充电站。而特来电是全球充电桩运营数量最多的公司。

2、潜力:中国是世界最大汽车消费国,拥有更大的用户基数,更多的电动汽车爱好者,这也是特斯拉看重中国市场并着急在中国建厂的原因。中国市场潜力更大。

3、技术:Chargepoint实现单向充电,特来电不但实现单向充电,还可以双向放电,实现群管群控,将来能够削峰填谷,调度应用低价电,优惠车主。

4、模式:美国充电运营龙头公司Chargepoint,桩体购买者首次支付较少的钱,通过后期盈利来填充分期付款,Chargepoint通过提供网络化运营向购买者收取一定的服务费。特锐德是技术、制造、运营、app、大数据平台于一体的企业,盈利的链条包含充电设备销售、充电网络运营、app支持、大数据增值服务、能源运营等,更加可期……

4、Chargepoint经过了8轮共计5.1亿美金融资,特来电第一笔融资就进账13.5亿人民币,且均有大来头,目前看,仅一次融资先是特来电资金流管控较好,而融资额度又显示了其资本市场的强吸引力。

风险提示:

从全球来看,充电运营产业链大都并没有实现盈利,所以采用P/S对企业估值成为该产业的常态,根据2018年底营收规模,得到Chargepoint2018年P/S大致为13.4x。

参考Chargepoint13.4xPS估值,并给予充电设备制造和电力设备板块分别30x、25xPE中性偏保守估值(充电设备制造商目前估值大多在50x-100x区间。

公司电力设备板块传统箱式变电站产品发展趋势很好,而新能源汽车充电板块发展向好,且潜力巨大,以此来看特锐德还有较大空间。