铜:非农数据强化加息预期,铜价或震荡下行

铜:非农数据强化加息预期,铜价或震荡下行

投资策略建议:

基本面,市场交易依然以刚需采购为主,需求改善仍比较有限。临近交割,月差波动对升水影响或将逐渐体现,预计现货升水将维持震荡偏强。期权波动率仍处于相对高位。

宏观面为影响铜价的主要因素。美国连续两个季度GDP增速为负引发市场衰退担忧,市场预期美联储货币政策将转向“降息”。但7月新增非农就业人数远超预期,5、6月数据也被上修,美国劳动力市场表现强劲,或许经济下行程度并未达到“衰退”程度。通胀方面,重点关注核心通胀的回落速度,目前美国待售房屋供给处于历史较低水平,而需求火热更多是人口结构带来的长期优势,预计在住房通胀的影响下,核心通胀回落将较缓慢。

市场需要更多时间和数据来验证货币政策转向的预判是否正确,而仅就短期来看,我们认为7月新增非农就业人数可能会在一定程度上强化加息预期,不利于风险资产继续走高。策略上建议逢高沽空,也可尝试做空波动率。

近期关注:

国内疫情动态等。

∟.宏观资讯

1. 国家统计局公布数据显示:7月份,制造业采购经理指数(PMI)为49.0%,比上月下降1.2个百分点;非制造业商务活动指数为53.8%,比上月下降0.9个百分点;综合PMI产出指数为52.5%,比上月下降1.6个百分点。

2. 7月财新中国制造业PMI录得50.4,市场预期51.5,前值51.7;财新服务业PMI录得55.5,市场预期53.9,前值54.5。

3. S&P Global发布数据显示,美国7月制造业产出终值52.2,初值52.3;服务业PMI终值47.3,初值47;综合PMI终值47.7,初值47.5。

4. 美国7月ISM制造业PMI录得52.8,为2020年6月(52.4)以来最低值,市场预期52。

5. 美国劳工统计局发布数据显示,6月LOJTS职位空缺1069.8万人,市场预期1100万人,前值由1125.4万人上修至1130.3万人。

6. 美国劳工统计局(BLS)发布7月非农就业报告。7月新增非农就业人数(NFP)528k,市场预期250k。6月NFP从372k上修至398k。5月NFP从384k上修至386k。

【华安点评】

美国连续两个季度GDP增速为负引发市场对美国经济衰退的担忧,市场希望看到此轮加息的终点并预期美联储货币政策后期转向“降息”。但7月新增非农就业人数远超预期,5、6月数据也被上修,美国劳动力市场依然表现强劲,或许经济下行程度也远未达到“衰退”的程度。通胀方面重点关注核心通胀的回落速度,目前美国待售房屋供给仍处于历史较低水平,而需求火热更多是人口结构带来的长期优势,预计在住房通胀的影响下,核心CPI回落或许需要较长时间。

∟.行业资讯

1. 外电8月5日消息,秘鲁6月份铜产量较上年同期增长8.6%,因当地大型铜矿Las Bambas恢复生产。能源和矿产部在一份报告中称,6月铜产量总计为198467吨,今年前六个月的总产量达到109万吨,较2021年同期增长1.2%。

2. 据国家统计局数据,上半年,精炼铜产量533.3万吨,同比增长2.5%;铜材产量1023.1万吨,同比增长2.4%。

3. 智利铜业委员会周二称,智利6月份全国铜总产量下滑5%至453,300吨,归因于Codelco和Collahuasi的表现不佳。6月份智利国营铜公司Codelco的铜产量下滑14.3%达到129,900吨,Collahuasi铜矿产量同比下滑6.9%至50,200吨,Escondida铜矿产量增长23.6%至102,500吨。

【华安点评】

近期海外矿山劳工问题较少,预计铜精矿供给将恢复正常,国内部分地区铜冶炼企业检修恢复后开始追产,叠加铜精矿库存仍较充裕,电解铜产量或将继续增加。

∟.供需分析

据Mysteel,截止8月1日,据调研国内79家铜板带样本企业,总涉及产能357万吨,数据显示2022年7月国内铜板带产量为23.32万吨,环比上升2%,同比上升1.7%;其中大型铜板带企业产能利用率为78.75%,中型铜板带企业产能利用率在76.31%,小型铜板带企业产能利用率在74.31%,综合产能利用率在76.46%,环比增长1.6个百分点,同比增长1.64个百分点。据调研7月国内12家主流铜板带加工企业订单情况进行汇总,企业样本总产能97万吨,产能覆盖率占比30%。该12家样本企业本月总订单量5.7万吨,月环比增加1200吨。

【华安点评】

铜价上涨,市场避险情绪有所缓和,市场交易增多,但主要还是以刚需采购为主。

∟.价差分析

沪铜月差基本保持稳定,下周临近交割,月差波动对升水影响或将逐渐体现,需求端改善仍比较有限,预计现货升水将维持震荡偏强运行。期权波动率仍处于相对高位,行权价主要集中于62000。

【华安点评】

策略上可考虑做空波动率策略。

免责声明:本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安期货投资咨询部力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。